顺丰同城：收入保持增长动能，控费好于预期，上调全年利润

交银国际研究 财务模型更新 互联网 2024 年 8 月 29 日 顺丰同城 (9699 HK) 收入保持增长动能，控费好于预期，上调全年利润 随着商户和消费者基数持续增长，加强县域渗透并拓宽服务场景，我们预计 下半年公司收入保持增长动能，全年收入预计同比增 20%至 149 亿元。规模效 应带来利润率持续优化，基于上半年费用控制超预期，我们上调全年经调整 净利润预期9.2%至1.56亿元，对应净利率1.0%。公司将于9月9日纳入恒指， 并有望 9 月被纳入港股通。按 0.6 倍市销率，我们维持目标价 13.5 港元，对应 32 倍市盈率，维持买入评级。 2024年上半年业绩：收入69亿元，同比增20%，略低于我们预期的22%。 净利润同比翻倍至 6700 万元，净利率 1%，符合我们此前预期，得益于： 1）单量强劲增长，同比增 30%+，拉动收入并释放规模效应；2）优质客 户收入贡献增加，业务结构优化；3）技术革新及精细化管理提升运营效 率，毛利润同比增 23%，毛利率小幅提升至 6.9%。 业绩要点：1）同城业务：收入同比增 19%，其中商户/客户端分别增 19%/20%，得益于消费场景向零售拓展，与 K ...