网易-S：24Q2点评：佳肴不忌迟至，期待新游上线

佳肴不忌迟至，期待新游上线 ——网易（9999.HK）24Q2 点评 核心观点 ⚫ 24Q2 营收 254.9 亿（yoy+6.1%,qoq-5.1%)，同比增长主要系手游净收入的增加。 Q2 毛利率 62.95%（yoy+3.1pp,qoq-0.4pp)，同比提升主要由云音乐毛利率增长带 来。销售费用 35 亿(yoy+7%,qoq-13%)；管理费用 11 亿(yoy-3.6%,qoq-8.8%)；研 发费用 44.6 亿(yoy+14%,qoq+6.7%)。Non-GAAP 归母净利润 78.2 亿（yoy13.3%，qoq-8.1%）。 GAAP 归母净利润 67.6 亿（yoy-18%，qoq-11.5%）。 ⚫ 24Q2 游戏及相关增值服务总收入 200.6 亿（yoy+6.7%,qoq-6.5%）， Q2 扣除有 道外合同负债 126 亿（与上期差值-16 亿）。游戏及相关增值服务毛利率 70% （yoy+2.61pp,qoq+0.59pp）毛利率环比和同比增加主要由于产品组合的变动。其 中手游收入 147.3 亿（yoy+16.06%，qoq-8.3%），端游收入 45.5 亿（yoy0.05 ...