邮储银行：2024年半年报点评：不良净生成向优，息差韧性仍强

证 券 研 究 报 告 邮储银行（601658）2024 年半年报点评 推荐（维持） 不良净生成向优，息差韧性仍强 目标价：5.78 元 当前价：4.73 元 事项： 8 月 30 日晚，邮储银行披露 2024 年半年报，24H1 实现营业收入 1767.89 亿 元，同比-0.11%；归母净利润 488.15 亿元，同比下降 1.5%。不良率 0.84%， 拨备覆盖率 325.61%。 评论： "报行合一"政策拖累代理保险收入，中收下滑拖累营收，息差韧性较强，净 利息收入表现较好。1）24H1 营收同比-0.1%，其中单季实现净利息收入 713.03 亿元，同比增 0.56%，环比高基数下小幅-0.4%，其中规模依旧保持较快增长， 同时息差韧性强，2Q24 单季净息差 1.86%，环比-4bps，仍优于可比同业；2） 受"报行合一"政策影响，24H1 代理保险手续费继续下滑，导致中间业务收 入同比下降 16.7%，拖累营收增速；其他中收业务发展良好，投资银行业务/理 财业务手续费收入分别同比+49.1%/21.4%，其他业务收入同增 58.08%，主要 是公司不断做优贸易融资、供应链等数智化产品，表外票证函 ...