奈飞：全球视频流媒体领导者，盈利提升前景明朗；首予买入

2024 年 09 月 02 日 Netflix（NFLX.US） 全球视频流媒体领导者，盈利提升前景明朗；首予买入 我们首次覆盖全球视频流媒体龙头奈飞，目标价 808 美元。我们预计 2024-2027 年总收入的年复合增速为 12.9%，其中流媒体增速为 8.7%，预计会员规模到 2027 年增至 3.4 亿，较目前有超 6,000 万增量空间；预计广告业务 2026 年的收入占 比为 9%。我们看好公司的内容投入效率和利润率稳步提升前景，首予买入。 报告摘要 全球视频流媒体领导者：奈飞自 2007 年起转型视频流媒体，2013 年上线原创内 容《纸牌屋》并取得成功，2015 年流媒体收入占比提升至 90%+，2016 年完成全 面全球化，目前覆盖全球超 190 个国家。截至 2Q24，全球订阅会员规模 2.78 亿， 领先于主要竞对 Disney+（1.5 亿）及 Amazon Prime Video（1.2 亿）。美国&加拿 大之外市场的会员/收入占比 70%/55%，业务全球化程度高。 稳固的竞争壁垒：我们对比分析各流媒体平台业务情况（图 74-图 88），奈飞订 阅收入体量、内容投入效率、用户粘性 ...