联邦制药：2024上半年盈利略超预期，未来将稳健增长

联邦制药（3933 HK）| 2024 年 9 月 4 日 香港股市 | 医药 联邦制药（3933 HK） 2024 上半年盈利略超预期，未来将稳健增长 公司 2024 年上半年盈利略超预期 公司上半年收入同比增长 3.9%至 71.76 亿元 (人民币，下同)，股东净利润同比增加 16.1%至 14.9 亿元，收入略微低于预期，但盈利略超预期。公司业务主要包括制剂（包括人用抗生 素、动保与胰岛素）、中间体、原料药，2024 年上半年制剂板块中，部分人用抗生素产品受 集采影响收入略逊预期，导致该板块收入同比下降 1.5%，但是我们应该留意到该板块中的市 场重点关注的动保（兽药）及胰岛素产品销售表现良好，收入分别同比增加 25.7%与 11.3%。 除此以外，中间体与原料药业务的收入分别同比增加 25.4%与 1.2%，因此我们认为 2024 年上 半年除人用抗生素以外，公司的重点产品销售表现良好。利润层面，公司上半年毛利率平 稳，销售费用率同比下降 4.3 个百分点，导致盈利超越预期。 制剂板块中动保业务将维持快速增长，胰岛素集采影响可控未来将稳健增长 我们认为制剂板块中的人用抗生素短期内收入难以快速提升，但 ...