华润万象生活：24H1业绩高于预期，商管表现亮眼

24H1 业绩高于预期，商管表现亮眼 买入（维持） 核心观点 事件：公司近期发布 2024 年中期业绩公告，实现营收 79.6 亿元，同比+17.1%；归母净 利润 19.1 亿元，同比+36.0%；核心净利润 17.7 亿元，同比+24.2%。 ⚫ 中期业绩高于预期，兑现高质量成长。分板块看，公司物管、商管营收分别同比 +13.8%/+23.4%，营收分别占总收入比例 64%/36%。24H1 公司业绩增速高于营收 增速，主要源于 1）商管经营杠杆效应加强，毛利率同比提升 2.4pct 至 60.9%，带 动公司综合毛利率较去年同期提升 0.8pct 至 34.0%；2）"降本提质增效"成效显 著，销管两费费率下降 1.5pct 至 6.5%。此外，公司中期股息每股 0.279 元，同比增 长 25.1%，持续提升股东回报。 ⚫ 商管：精运营强化头部效应，经营仍性强实现逆势增长。公司有效赋能购物中心， 市场份额稳步提升进一步巩固行业地位，24H1 在营购物中心零售额/租金收入/NOI 同比增长 19.7%/19.7%/20.7%，可同比增长 7.6%/6.7%/9.1%，NOI Margin 同比提 高 0 ...