华润置地：开发利润率承压，经常业务是稳定基石

[Table_Page] 公告点评|房地产Ⅱ [Table_Contacts] 证券研究报告 [Table_Title] 【广发 地 产 & 海 外 】 华 润 置 地 （01109.HK） 开发利润率承压，经常业务是稳定基石 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 开发利润率承压，经常业务是稳定基石。根据公司中报，华润置地 24 年上半年实现营收 791.3 亿元，同比+8.4%，归母净利润 102.5 亿元， 同比-25%，核心归母净利润 107.4 亿元，同比-5%，核心净利率 13.6%， 高于 23 年 2.5pct。经常性业务（非开发）对于收入、核心净利润的贡 献比例分别为 25.3%、51.4%，同比提升 0.1、8.6pct，经常性业务核 心净利润率 27.6%，同比提升 1.3pct，抵消了开发利润率下行压力。 ⚫ 签约结构改善，前十城市贡献超 6 成。根据公司中报，24 年上半年销 售金额 1247 亿元，同比-27%，权益销售金额 860 亿元，同比-32%， 根据业绩 PPT，公司一线城市销售贡献 38%，TOP10 城市贡献 65%。 ⚫ 投资聚焦高能级城市，新获取两个综合体 ...