房地产行业2024年中报总结：板块核心净利率转负，土地投资兑现度下降

[Table_Page] 深度分析|房地产 证券研究报告 [Table_Title] 房地产行业 2024 年中报总结 板块核心净利率转负，土地投资兑现度下降 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 收入下降业绩亏损，板块持续承压。根据公司中报，24 年上半年板块 56 家房企实现营业收入 1.34 万亿元，同比下降 15%，归母净亏损 460 亿元，较 23 年同期多亏 333 亿元，自 22 年起板块连续亏损，累计亏 损规模达 2008 亿元，结算规模收缩、表内外利润率下行、三费费率上 行、减值规模提升是亏损的主要原因。利润率方面，24H1 板块房企扣 税毛利率为 11.1%，同比下降 3.0pct，表外投资净收益同比下降 48%。 房价下行叠加高价地集中结算较大程度上影响房企表内外盈利能力， 营收口径销售管理费用率 6.0%，同比基本持平，财务费用率 4.8%， 同比上升 1.0pct，此外板块合计计提减值损失 625 亿元，同比增长 41%，自 21 年以来板块连续 3 年减值规模在 2200 亿元以上。房企资 产减值压力测试通常发生在四季度，24 年减值节奏有所提前，考虑当 前房价仍处在下行 ...