造船行业跟踪报告（八）：船企中报总结：盈利与重组的双拐点

[Table_Page] 跟踪分析|机械设备 证券研究报告 [Table_Title] 造船行业跟踪报告（八） 船企中报总结：盈利与重组的双拐点 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 四家上市船企中报业绩符合预期。中国船舶、中船防务、中国重工、中 国动力 24 年上半年归母净利润分别同比增长 7.3 倍/10.6 倍 /177%/66%。市场的两个疑虑点：（1）中国船舶 Q2 收入表观增速下 滑：收入和基数结构有关，剔除去年的海工处置收益后 Q2 收入同比增 幅约为 3%。（2）毛利率提升不明显：由于原材料确认采用先进先出法、 人员增加等成本前置导致毛利率涨幅尚未显著体现，但同比改善明显， Q2 净利率已经增长到了接近 5%的水平，创下了近年历史新高。 ⚫ 船企中报的重点提炼：（1）民船为主的船厂净利率已提升至较高水平。 上半年外高桥造船、中船澄西已实现 8.4%/5.5%的净利率，民船占比 高的船厂净利率提升更快；（2）交付情况：坞期缩短、人效提高，生产 效率显著提升。多家船企交付的艘数和吨位数都实现了同比增长，平均 坞期同比缩短，中国船舶、中国重工的产能利用率相比去年全年分别提 升了 4pct ...