证券Ⅱ行业：头部券商开启整合大幕，供给侧改革助推行业估值修复

[Table_Contacts] [Table_Title] 证券Ⅱ行业 头部券商开启整合大幕，供给侧改革助推行业估值修复 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 9 月 5 日晚，国泰君安、海通证券发布公告因吸收合并停牌，预计停 牌时间不超过 25 个交易日。国泰君安证券正在筹划由公司通过向海 通证券全体 A 股换股股东发行 A 股股票、向海通证券全体 H 股换 股股东发行 H 股股票的方式换股吸收合并海通证券并发行 A 股股 票募集配套资金。本次重组涉及到 A 股和 H 股，涉及事项较多、涉 及流程较为复杂，本次重组有利于打造一流投资银行、促进行业高质 量发展，优化上海金融国资布局，推动上海国际金融中心建设。9 月 5 日，海通证券（A/H）的 PB 估值分别为 0.7x/0.27x，国泰君安（A/H） 的 PB 估值分别为 0.88x/0.44x，若 AH 对价换股，则标的方的估值有 望重估。 ⚫ 国泰君安和海通证券的整合会对证券行业格局产生深远影响。据公司 半年报，截止 2024 年半年度，国泰君安总资产 8981 亿元，海通证券 总资产 7214 亿元，分别排名第二和第五，合并后总资产 16 ...