白酒行业2024年中报总结：业绩表现分化，结构调整为主线

证 2024 年 09 月 08 日 报 告 行 业 研 究 —白酒行业 2024 年中报总结 推荐(维持) 投资要点 ▌ 业绩表现：高端酒稳健，次高端分化 高端保持稳健，次高端与地产酒分化。2024H1 收入增速高端酒＞ 次高端酒＞地产酒，分别为 15.19%/12.19%/9.94%。2024Q2 收入增 速高端酒＞次高端酒＞地产酒，分别为 14.24%/8.50%/4.56%。1） 高端酒具备强品牌力且建立深厚渠道基础，疲软消费环境下渠道与 目标消费群体抗压能力更强，仍能保持稳健增长。2）次高端酒品 牌力较弱且产品布局窄，前期规模扩张下渠道基础亦较薄弱，在主 要价位带面临消费频次下降时经销商稳定性较弱，业绩承压可能性 更大。3）地产酒内部分化明显，具备省内消费升级与自身市场份 额提升属性的酒企仍能保持较快增长，较全价位带布局与渠道深耕 为苏酒、皖酒提供较好韧性。 ▌ 盈利能力：产品结构下行，费投力度提升 2024H1 归母净利润增速为地产酒＞高端酒＞次高端酒，分别为 15.91%/14.43%/12.66%，地产酒利润增长明显，高端酒表现稳健， 次高端酒仍分化。2024Q2 归母净利润增速为地产酒＞高端 ...