上峰水泥：主业降本固基，两翼稳步发展

证券研究报告 上峰水泥 (000672 CH) 主业降本固基，两翼稳步发展 华泰研究 更新报告 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 8.40 水泥 2024年9月08日│中国内地 1H24 业绩符合预告，2Q24 盈利环比改善显著 上峰水泥 1H24 实现归属于母公司净利润 1.71 亿元，同比下降 67.9%，符 合业绩预告(7 月 9 日业绩预告预计 1H24 归母净利润 1.6-1.8 亿元)。水泥量 价下行，叠加公允价值变动损失，是公司 1H24 盈利承压的主要原因。分季 度看，2Q24 实现归属于母公司净利润 1.56 亿元，环比提升显著(1Q24:0.15 亿元)。基于更低的水泥和骨料销量、以及更高的吨毛利假设，我们将 2024/2025/2026 年 EPS 下调 3.5/4.5/5.4%至 0.61/0.65/0.70 元，目标价下 调 10.3%至 8.40 元，基于 0.9x2024 年 P/B(2024BVPS:9.33 元)，较 2016 年以来平均 P/B 低一个标准差，以反映行业供需依然承压。维持"买入"。 积极降本控费，吨毛利环比企稳 1H24 公司销售水泥熟料 939 ...