拼多多仍是“时间的玫瑰”？

安信国际 2024-09-05 汪阳 TMT行业分析员 CENO.:BIT765 alexwang@eif.com.hk 请参阅本报告尾部免责声明 安信国际-拼多多仍是"时间的玫瑰"？ Q2业绩表现如何，从基本面角度解释下跌 ➢ 拼多多Q2收入同比增长86%至970.6亿元（miss3%，预期999.9亿），经调整净利 润同比增长125%至344.3亿元（beat14%,预期300.1亿元）。 ➢ 收入虽然小幅miss，但是反应国内基本盘业务的在线广告收入同比增幅从上季度 的55.8%下滑至29.5%，回到2022Q1的增幅水平，担忧国内基本盘在阿里京东的竞 争下强势地位展现松动迹象； ➢ 净利润超预期，预计差在于：收入miss但毛利润仍beat3.22%,费用率31.7%比预 期少了约1.2%； ➢ 境外TEMU表现虽然强势，面临地缘政治达摩克利斯之剑，估值仍未显著纳入体系， 反而带来情绪干扰；同时近期又面临Shein的起诉，海外竞争依旧激烈。 ➢ PDD在公告表示："我们准备接受短期的牺牲和潜在的盈利能力下降"，预示后 续可能潜在利润率下降担忧； 2 业绩会公司人设转变,最负面的自我评论 ➢ 利润率指引下 ...