4月1日热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数（HXC）收高2.8%。 上涨股当中（按市值从高到低），台积电涨6.78%，阿里巴巴涨2.88%，拼多多涨3.82%，网易涨 1.74%，日月光半导体涨3.83%，京东涨2.18%，百度涨4.52%，中华电信涨0.57%，携程涨1.26%，联电 涨4.30%，中通涨3.41%，富途控股涨4.10%，理想汽车涨1.60%，小鹏汽车涨2.45%，华住酒店集团涨 2.91%，蔚来涨9.26%，哔哩哔哩涨4.01%，新东方涨3.62%，满帮涨2.41%，万国数据涨2.60%，BOSS直 聘涨0.37%，WSP控股涨1.48%，亚朵集团涨4.75%，名创优品涨5.70%，小马智行涨10.54%，慧荣科技 涨6.49%，欢聚涨3.40%，禾赛科技涨7.84%，雾芯科技涨2.57%。 下跌股当中（按市值从高到低），贝壳跌0.27%，腾讯音乐跌0.32%，中国新城农村跌4.96%，唯品会跌 1.69%，拓臻生物跌0.30%，金山云跌0.60%。 美股周二收高，道指上涨逾1100点。但在一季度，美股三大股指均录得跌幅。据称美伊两国总统均对结 束战争持开放态度，令投资者看到美以对伊 ...

导读：阿里巴巴（BABA.US/09988.HK)、京东(JD.US/09618.HK)、拼多多（PDD.US）、美团 （03690.HK）这四家头部电商企业2025年全年财报相继出炉：有人营收超万亿，有人净利润腰斩过 半，有人主动让利换长期壁垒，有人在补贴大战中由盈转亏。 2025年，外卖战火从街头巷尾烧进了万亿市值巨头的财报里，AI浪潮从技术实验室席卷至每家公司的 第二增长曲线，价格战与利润挤压成为贯穿全年的关键词。 从营收规模来看，京东以13091亿元稳居榜首，同比增长12.97%；阿里巴巴以10167.49亿元紧随其后， 同比增长约3.56%；拼多多全年营收4318亿元，同比增长9.65%；美团全年营收3649亿元，同比增长 8.08%。 四家企业净利润均下滑。阿里巴巴净利润同比下滑23.78%至921.64亿元；拼多多净利润同比减少11.62% 至994亿元，呈现"增收不增利"特征；京东归属于普通股股东的净利润为196亿元；同比下滑52.54%；美 团则由上年的盈利358亿元转为净亏损234亿元，成为四家中唯一录得全年净亏损的企业。 01 营收：京东营收规模最大 且增速最快 3月19日，阿里巴巴发布 ...

拼多多在投资者面前表达谨慎情绪已经持续了多年，管理层反复预警利润波动的措辞几乎没有变过。 散户甚至习惯了把财报后的股价下跌当作买入信号。 拼多多 2025 年全年财报中的表现大多也在市场预期之内：全年营收 4318 亿元，同比增长 10%；净利 润同比下降 12%，利润率继续承压。 它依然没有像同行那样宣布大规模 AI 投资，而是罕见地在财报电话会上披露了新的战略动作：在上 海组建名为 "新拼姆" 的专项公司，首期现金注资 150 亿元，未来三年计划投入 1000 亿，整合拼多多 与 Temu 的供应链资源，开启品牌自营模式，面向全球市场推出自有品牌。 2025 年，当竞争对手卷入外卖大战、押注 AI、争夺国补份额时，拼多多没有跟进这些热门赛道。它 在国内用百亿补贴逐品类防守，把多多买菜做成覆盖全境的社区团购平台，Temu 在关税冲突加剧的 背景下进入全球近百个国家，同时在底层用千亿资金深扎产业带——几条战线同时推进，但每一条都 是老生意的延伸。 由轻向重，在产业带中继续生长。 文 丨 陈然 依靠价格优势跨境直邮，对政策波动的抵抗力远远不够。 Temu 的市场结构也发生了重要变化。关税政策改变之前，北美贡献了 ...

The low-cost e-commerce company is sacrificing some profit to repair its seller economics, deepen its supply chain and prepare its global Temu arm for a more compliance-heavy phaseimage credit: Bamboo WorksKey Takeaways:PDD's latest results suggest its old formula of cheap traffic and extreme pricing is giving way to a model built around supply-chain depth and better merchant relationsA big bet for investors is whether the low-cost e-commerce company's international Temu arm can adapt to more complex busine ...

10年前，拼多多在上海的一间普通办公室里起家，靠着社交裂变在看似固化的电商红海中撕开了一道 巨大的口子。 彼时的拼多多，扮演的是一个极致轻资产的"流量分发器"，将下沉市场的海量白牌产能推向台前。 10年后，拼多多的业务触达了全球大部分国家和地区，在"力争三年再造一个拼多多"的新目标框架 下，关键的一枚重资产棋子—— "新拼姆" 落在了上海。 这个目前已注资150亿、未来三年计划总投入1000亿的项目力图整合"拼多多+Temu"的供应链资源， 全面开启品牌自营模式，这意味着拼多多将亲自下场，面向全球市场孵化品牌，实现中国制造的高质量 输出。 拼多多版的Costco 从浅水区到深水区，对供应链进行剥洋葱式的深度介入，是拼多多一直在做的事。 | 初创 | 聚焦农产品上行、搭建基础供应链链路 | | --- | --- | | (2015-2016) | | | 成长 | 拓展产业带合作、探索C2M模式 | | (2017-2019) | | | 扩张 (2020-2022) | Temu出海、布局全球供应链 | | 深化 | "干亿扶持"战略、"新质供给"团队赋能产业带 | | (2023-2025) | | | ...

新浪财经3月31日讯，美股中概股盘前涨跌互现，百度涨0.7%，拼多多涨0.1%，百济神州、阿里巴巴跌 0.1%，京东跌0.5%，网易跌0.8%，理想汽车跌2%。 ...

证券研究报告 | 2026年03月31日 | 晨会纪要 | | --- | | 数据日期:2026-03-30 | 上证综指 | 深证成指沪深 | 300 指数 | 中小板综指 | 创业板综指 | 科创 50 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘指数（点） | 3923.28 | 13726.19 | 4491.95 | 14761.95 | 3986.17 | 1289.78 | | 涨跌幅度（%） | 0.24 | -0.24 | -0.23 | 0.24 | -0.24 | -0.84 | | 成交金额（亿元） | 8398.22 | 10760.58 | 4446.29 | 4039.58 | 4539.81 | 534.32 | 【重点推荐】 行业与公司 亚翔集成(603929.SH) 深度报告:景气加速上行，空间依然充足 【常规内容】 宏观与策略 策略专题:策略专题研究-哪些战略资源品更具投资价值？ 策略周报:资金面扰动仍在，市场情绪回落——3 月第 4 周立体投资策略 周报 海外市场专题:美元债双周报（26 年第 13 周）-从降息 ...

| 指数 | 收盘 | | 涨跌（％） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | （点） | 1 日 | 5 日 | 1 月 | | 上证指数 | 3923 | 0.24 | -5.76 | 2.88 | | 深证综指 | 2580 | 0 | -6.66 | 3.98 | | 风格指数 (％) | 昨日 | 近 1 个月 | 近 6 个月 | | --- | --- | --- | --- | | 大盘指数 | -0.36 | -4.49 | -3.81 | | 中盘指数 | 0.25 | -9.22 | 4.38 | | 小盘指数 | 0.23 | -9.73 | 4.37 | 涨幅居前 行业(％) 昨日 近 1 个月 近 6 个月 贵金属 5.04 -11.26 31.11 航天装备Ⅱ 3.37 -13.1 89.27 种植业 2.96 -1.43 16.92 工业金属 2.32 -17.15 23.47 医药商业Ⅱ 1.98 -4.82 1.95 跌幅居前 行业(％) 昨日 近 1 个月 近 6 个月 光伏设备Ⅱ -3.73 -4.13 8.61 电力 -3 ...

Hand holding smartphone with Temu app logo inside a large warehouse, highlighting PDD’s e-commerce logistics operations. Key Points PDD, the owner of e-commerce platform Temu, has seen its share price take a meaningful hit. Profitability is tanking near-term, but that's part of the plan. The stock's valuation appears overly pessimistic, setting up a potential opportunity for strong long-term gains. Interested in PDD Holdings Inc. Sponsored ADR? Here are five stocks we like better. PDD (NASDAQ: ...

财报是面镜子， 映照出拼多多的战略转向。 财报是面镜子，折射出当前的拼多多，不再满足于只做卖货平台，而要亲自下场造品牌。 3月25日，拼多多交出了2025年的成绩单。营收4318亿元，同比增长10%，净利润994亿元，同比减少12%。表面上"增收不增利"，但其背后逻辑已悄然生 变：业绩不再单纯靠用户增长驱动，而是靠扶持商家和对供应链的持续重注。 用短期业绩换取生态韧性，暂时的利润牺牲，可视作其为这场战略转型支付的前期成本。 同样，在财报电话会上，管理层最重磅的消息，不是业绩数字，而是"新拼姆"。披露财报当天，拼多多在上海组建新公司，正式开启品牌自营业务，一期注 资150亿元。 亲自下场造品牌，意味着拼多多这次再创业不再是Temu时代的将卖货平台复制到全球市场，而是将中国制造贴上自有品牌标签，推向全球市场。 为何必须再造一个"拼多多"？ 驱动拼多多迈出这关键一步的，是内外双重压力形成的战略合流。 回看Temu走向全球的历程，亦能更清晰地理解这一步的必然性。 几年前，Temu凭借一场极致的效率革命横空出世，精准地踩中了中国供应链产能释放的节点。通过"小单快反"的柔性供应链模式和极致压缩中间环节的"全 托管"策略， ...