记者丨董静怡 编辑丨巫燕玲 11月18日，拼多多发布了截至9月30日的2025年第三季度财报，这份成绩单恰逢拼多多成立十 周年，展现了这家电商巨头在规模与责任之间的重新抉择。 财报显示，拼多多三季度营收1083亿元，同比增长9%，增速首次降至个位数区间；归属于普 通股股东的净利润为293.3亿元，同比增长17%。 这一表现与市场预期存在差距，但拼多多的管理层并未试图掩饰，他们在财报会议中明确将增 速放缓归因于"千亿扶持"计划的持续投入。拼多多集团执行董事、联席CEO赵佳臻直言，愿意 牺牲自己的利润来为平台生态创造更广阔的发展空间。 根据财报，拼多多的Q3季度总收入同比增长9.0%，达到1083亿元，主要由在线营销服务和交 易服务收入增长推动。 这一增速放在当前电商行业整体放缓的背景下并不算差，但与拼多多自身过去动辄两位数的高 增长相比，有所放缓。 本季度，拼多多在线营销服务及其他业务收入为533亿元，较2024年同期仅增长8.1%。拼多多 表示，随着竞争加剧以及对商家生态系统的投入，在线营销服务的增长进一步放缓。 来自交易服务收入为549亿元，较去年同期增长10%。这超过了市场预期，此前，受关税冲击 影响，拼 ...

11月18日，拼多多发布截至9月30日的2025年第三季度财报。 发家于农业，反哺于农业。在农业端，"千亿扶持"目前已取得显著成效。据拼多多发布的《2025农产品上行半年报》显示，今年上半年平台农产品销量同比 增长47%，农货商家数量也保持高速增长。三季度期间，"多多好特产"专项行动持续深入湖北荆州、河南商丘、山东莱阳、四川安岳、陕西米脂等数十个重 点产区，为各地农户和商家量身定制扶持方案，并在9月丰收季投入10亿元补贴资金和20亿元流量资源，30万农货商家参与上线"多多丰收馆"，帮助当地农 户将农产品及时运往城市市场、实现丰产增收。 财报显示，拼多多本季度营收1083亿元，同比增长9%，增速落至个位数区间。经营利润（非GAAP）约为270.8亿元，同比增长仅1%，调整后归属于普通股 股东的净利润314亿元，同比增长14%，环比则出现下滑。 业绩发布后，拼多多股价在美股盘前一度涨近4%，但随后转跌。 增速承压，现金拖底 本季收入主要来自两大核心业务，其中在线营销服务及其他收入533.5亿元，同比增长8%，交易服务收入549.3亿元，同比增长10%。 本季度经营利润（非GAAP）约为270.8亿元，同比增长仅1 ...

拼多多的"第二战场"，正在遭遇提现黑箱。 作者|王铁梅 编辑|文昌龙 如果说拼多多常被冠以"消费者体验捍卫者"的称号，那么其旗下的快团团，则已然成为"私域交易的自由地"。这个在黄峥退居幕后之前的线下团购产物， 最早诞生在疫情期间，拼多多意图协助商家收集社区居民相关的生活物资需求，完成在线下单。 但自由往往伴随着一些未知的风险。快团团团长刘维维的处境十分典型，在受益于快团团平台机制的同时，"距离我无法提现已经一年了，多次沟通无 果，目前我正在寻求法律途径解决。"。 快团团的提现困境是一场已持续发酵多年的"慢性病"。 "早在2023年，我们的团长群里就陆续有人反映提现突然被限制。即便按要求上传了所有材料，款项依旧被冻结。今年以来，这种情况变得越来越普遍 了。"团长刘维维向「市象」透露。 据刘维维描述，当平台冻结团长货款时，通常仅以"账户存在风险"为由模糊告知，却从不明确说明具体风险所在。在多次联系客服后，他得到的唯一实质 性反馈是"履约情况不良"。 快团团区别于其他制度完善的电商平台，其并未设置自动确认收货机制。如果买家不手动确认，团长需逐一提醒，否则将直接影响店铺的履约率评 分。"但我后台显示的履约率明明是10 ...

证 券 研 究 报 告 拼多多（PDD）2025 年三季报点评 推荐（维持） 拐点显现，持续投入长期质量建设 目标价：139.04 美元 事项： ❖ 公司发布 2025 年三季报： 2025Q3 实现收入 1,082.8 亿元，同比+9%；经营利 润 250.3 亿元，同比+3%；Non-GAAP 经营利润 270.8 亿元，同比+1%；Non- GAAP 归属于普通股东净利润 313.8 亿元，同比+14%。 评论： [主要财务指标 Indicator_FinchinaSimpleHK] | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 393,836 | 430,666 | 495,501 | 557,627 | | 同比增速(%) | 59.0% | 9.4% | 15.1% | 12.5% | | 归属于普通股东净利润(百万元) | 112,435 | 106,031 | 129,743 | 155,149 | | 同比增速(%) | 87.3% | -5.7% | 22.4% | 19 ...

Market Overview - The Hang Seng Index closed at 25,220, down 2.38% for the day and 5.09% for the week, but up 25.72% year-to-date[3] - The Hang Seng Technology Index fell 3.21% to 5,395, with a year-to-date increase of 20.76%[3] - The Hang Seng China Enterprises Index decreased by 2.45% to 8,920, with a year-to-date rise of 22.36%[3] - The Shanghai Composite Index dropped 2.45% to 3,835, with a year-to-date increase of 14.41%[3] Sector Performance - The lithium battery sector saw significant declines, with Ganfeng Lithium down over 12% and Tianqi Lithium down over 11%[9] - Semiconductor stocks also performed poorly, with Innolux down over 8% and SMIC and Hua Hong Semiconductor both down over 6%[9] - Xiaomi-related stocks rose against the trend, driven by the launch of Xiaomi's enhanced smart driving system[9] U.S. Market Insights - On November 21, U.S. markets saw all major indices rise, with the Dow Jones gaining approximately 1.1%[9] - The probability of a 25 basis point rate cut by the Federal Reserve in December increased from under 40% to over 70% following dovish comments from New York Fed President Williams[9] - Notable movements in large tech stocks included Google up 3.53% and Nvidia down 0.96%[9] Japanese Market Trends - The Nikkei 225 index fell 2.4%, with a cumulative decline of 3.5% over the past week[13] - Japanese semiconductor stocks faced significant drops, with Tokyo Electron down 7.14% and Advantest down 12.10%[13] - The Japanese government announced a $135 billion economic stimulus plan, adding pressure to the yen and government bonds[13]

"千亿扶持"效用显现，95后产业带商家增长超3成 11月18日，拼多多发布了截至9月30日的2025年第三季度财报，这份成绩单恰逢拼多多成立十周年，展 现了这家电商巨头在规模与责任之间的重新抉择。 财报显示，拼多多三季度营收1083亿元，同比增长9%，增速首次降至个位数区间；归属于普通股股东 的净利润为293.3亿元，同比增长17%。 这一表现与市场预期存在差距，但拼多多的管理层并未试图掩饰，他们在财报会议中明确将增速放缓归 因于"千亿扶持"计划的持续投入。拼多多集团执行董事、联席CEO赵佳臻直言，愿意牺牲自己的利润来 为平台生态创造更广阔的发展空间。 "千亿扶持"是拼多多今年4月推出的重磅战略，承诺在未来三年投入超过1000亿元资金和流量资源扶持 商家。成效隐藏在财报背后，平台农产品销量同比增长47%，95后产业带商家数量增长31%。 在新的竞争环境下，拼多多相比其他平台显得比较低调：不参与外卖大战，也没有频繁提及对AI的关 注。但在"千亿扶持"等长效生态投入的支撑下，拼多多正在构筑另一种竞争力。 为何在增速放缓时加大投入？ 根据财报，拼多多的Q3季度总收入同比增长9.0%，达到1083亿元，主要由在线营销 ...

在电商竞争如此激烈的今天，拼多多以其独特的"社交裂变"和"低价爆款"逻辑，成为了无数新品牌和商家不可忽视的战场。然而，平台玩法迥异于天猫、京 东，这让许多初来乍到的商家感到迷茫：规则复杂、活动门槛高、竞争激烈……于是，"找代运营"成了一个诱人的选项。但问题也随之而来：拼多多的代运 营服务商，到底靠谱吗？作为新商家，我为什么要找他们？ 首先，我们必须客观地看待这个问题：代运营行业鱼龙混杂，既有顶尖的专业选手，也有不负责任的皮包公司。 因此，"靠谱"与否，关键在于你能否甄别 出真正有价值的合作伙伴。 一个靠谱的拼多多代运营服务商通常具备以下特质： 反之，那些"满口承诺、收费低廉、缺乏案例" 的服务商，则需要你高度警惕。 1. 精通拼多多核心玩法：他们不仅懂操作，更深谙拼多多的"灵魂"。包括： 2. 爆款逻辑：如何选品、定价，打造具有极致性价比的爆款。 3. 活动运营：熟练掌握限时秒杀、百亿补贴、9块9特卖等核心活动的报名技巧与资源协调。 4. 搜索与场景推广：能高效运用OCPX（优化点击付费）等智能推广工具，实现低价引流。 5. 社交裂变：擅长设计砍价、拼单等玩法，利用平台社交属性实现低成本病毒式传播。 6. 数 ...

China Internet & New Media Global Markets Research EQUITY: INTERNET & NEW MEDIA Takeaways from Douyin ecommerce expert call Douyin's ecommerce slowed down but managed to outperform on less tough base effect Nomura's China internet team hosted a conference call with a Douyin (unlisted) ecommerce expert to discuss the platform's Double 11 shopping festival performance (from Oct 09 to Nov 11). Douyin ecommerce growing 25% y-y during Double 11 According to the expert, Douyin's Double 11 gross merchandise value ...

19 November 2025 PDD Holdings (PDD US) Buy: Competition challenges domestic market growth Investing for long-term growth: 3Q25 revenue met expectations as the domestic segment was weaker on keener competition (exhibits 8) but overseas recovery beat on improved Temu performance. We trim domestic growth assumptions on intensified competition with peers' hefty investment into quick e-commerce despite continuing to expect a reduced government subsidy effect in 2026. We lift expected contributions from transacti ...

点击上图▲立即购票 12月28日，在厦门，一起相约"AI闪耀中国"吴晓波科技人文秀。本次活动由吴晓波 频道、优酷、七维动力联合主办， 【点击此处立即购票】 。 " 女性 CEO 更倾向于降低财务杠杆、减少激进并购或投资行为、保留更高现金以应对不确定性，这类行为在金融、运营压力大的时期能提高 ' 存活率 ' ，在行业进入 ' 止 血 ' 阶段时可能成为明显优势。 " 文 /巴九灵（微信公众号：吴晓波频道） 在中国残酷的零售江湖中，越来越多的女性正在执掌大权。从跨国零售商到本土连锁超市和电商平台，这股女性力量逐步走向最高的决策层。她们 的崛起，代表了中国零售行业的解题新思路。 1996年，瑞典家具零售企业宜家准备在上海筹划第一家门店。它在中国招聘的001号员工是个女孩，名叫朱昌来。她回忆说，首家门店开在上海， 面积不大，也没有自建仓，全靠进口，运输周期长，还经常断货，但确实给大家打开了一扇窗。 朱昌来从基层销售做起，踏实肯干，职级几乎是三年一升，历经店长、中国区销售总监等职后，2011年升任宜家德国零售副总裁，2013年出任宜 家中国零售总裁，成为宜家首位中国区华人CEO，最后又升任宜家全球商业总裁，成为这家公司 ...