2月27日热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数（HXC）收跌1.78%。 上涨股当中（按市值从高到低），腾讯音乐涨0.14%，富途控股涨1.05%，华住酒店集团涨2.82%，唯品 会涨2.14%，BOSS直聘涨0.49%，WSP控股涨0.10%，小马智行涨4.64%，HSAI涨1.00%，华视传媒涨 0.11%，欢聚涨0.50%。 下跌股当中（按市值从高到低），台积电跌2.81%，阿里巴巴跌2.78%，拼多多跌1.41%，网易跌 0.16%，日月光半导体跌3.44%，百度跌5.65%，京东跌2.03%，携程跌2.59%，中华电信跌1.17%，联电 跌2.32%，贝壳跌5.53%，中通跌2.46%，理想汽车跌2.98%，小鹏汽车跌2.26%，蔚来跌1.73%，哔哩哔 哩跌3.20%，中国新城农村跌2.03%，满帮跌0.57%，新东方跌2.06%，万国数据跌7.11%，名创优品跌 5.99%，亚朵集团跌1.12%，拓臻生物跌1.11%，慧荣科技跌8.34%，金山云跌2.70%，世纪互联跌 3.39%。 美股周四收盘涨跌不一。科技巨头英伟达和软件巨头Salesforce的最新业绩未能提振大盘。美国上周初 请失业 ...

几块钱包邮背后的商业逻辑：淘宝、拼多多不亏的秘密 打开淘宝、拼多多，五块九的发卡、九块九的数据线、十几块的家居好物，清一色标注"免费包邮"，难免让人疑惑：普通消费者寄一件快递就要10-20元， 商家卖这么便宜还包邮，难道真的不赔钱？其实，这绝非商家的"慈善行为"，而是一场由平台、商家、快递公司共同参与的精密商业游戏，背后藏着规模经 济、成本控制、流量运营的多重逻辑，低价都有其合理的商业支撑。 物流成本真相：规模之下的超低价合作 快递费并非凭空消失，而是在海量订单的支撑下，被压缩到了普通人难以想象的水平。淘宝、拼多多等头部电商平台，每天的订单量以数千万计，部分热门 商家单月发货量就能突破十万件，这种规模优势让他们拥有了与快递公司议价的绝对话语权。 普通消费者寄一件跨省快递，费用通常在10-15元，而大型电商商家通过签订长期大额合同，能将单件快递费压至2-5元，部分短途件甚至低至1元左右。快 递公司之所以愿意接受如此低的价格，核心在于"薄利多销"：海量订单能让运输、分拣、派送的单位成本大幅降低，一辆货车装满货物的运输成本，分摊到 每件商品上微乎其微。此外，电商订单多为标准化包裹，收件地址集中、分拣效率高，进一步降 ...

普通人寄件可能需要支付十到二十元的快递费，但对于淘宝上某个月销量达到十万件的商家而言，他们 直接与快递公司签订巨额合同，单件运费可能仅需两元。这种规模效应带来的成本优势，是小型卖家望 尘莫及的。这便是第一个秘密：大型电商平台的物流成本，远低于我们的想象。 手机屏幕上五块九包邮的商品，总会勾起我们内心深处的疑问：这怎么可能？区区几块钱，运费又该如 何承担？商家真的不赔本吗？这样的困惑，我们每个人都曾有过。在淘宝、拼多多等电商巨头的麾下， 几块钱就能买到商品还免费送货，这几乎成了日常。然而，这背后并非商家慷慨，而是一场精心策划的 商业博弈。 为什么这些电商平台会默许商家如此"疯狂"的操作？难道快递费用真的凭空消失了吗？让我们一起揭开 这层神秘的面纱，探究这些大型电商平台究竟在玩什么花样。 快递费的真实存在毋庸置疑，但电商平台与快递公司之间的合作，远比我们普通消费者所见的要复杂得 多。淘宝、拼多多等平台，日均订单量以百万计，高峰时一天可达数千万。面对如此庞大的体量，快递 企业能否与之达成一份颇具吸引力的价格协议？答案显而易见。 然而，仅凭低廉的物流成本，尚不足以完全解释为何商品还能实现包邮。我们需要进一步审视这些商 ...

美股中概股盘前普跌，拼多多跌1%，京东、腾讯音乐跌2%，小鹏汽车、理想汽车、百度、贝壳、阿里 巴巴跌3%。 来源：滚动播报 ...

▲ 拼多多已在全国多地试点"免费送货入村"服务，承担送货入村订单的二段中转费，优化农村购物体 验、帮助商家打开进村市场。赵瀚傑|摄 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 在"史上最长春节假期"加持下，2026年消费市场"马力十足"。乡村的年味，浸在朱红热烈的春联里、飘 在翻滚的饭菜香气里、落在邻里乡亲的问候声里，也装在翻山越岭、抵达乡村的每一个包裹里。 "我们村过年吃席爱喝果粒橙，走亲戚也好送这个。我年前专门从拼多多买了3提，放在店里卖。"在安 徽巢湖边开小卖店的高霞，自2025年底接入拼多多驿站业务后，零食调味、服饰日百等都改从线上"进 货"，"现在快递不用另外加钱就能送到村口，大家都爱在线上买，我们除夕前每天还有80件包裹，这是 往年从没有过的事。" "我假期吃了20斤云南雪莲果，清甜、败火，吃着舒服。"家住陕西省秦巴山区的余胜民，年前花40多元 拼单的雪莲果，三四天就到了，"以前想都不敢想，云南的水果送到咱山里来，能这么划算、方便。" 春节，既是中国人最隆重的传统节日，也是全年消费的重要爆发点。它如同一面棱镜，折射出中国经济 毛细血管的真实变化：在广袤的乡野村屯，"线 ...

Core Viewpoint - Pinduoduo is focusing on upgrading its supply chain and achieving high-quality development as part of its strategic plan for the next three years, aiming to "recreate Pinduoduo" through deepening its engagement in the Chinese supply chain [1] Strategic Initiatives - Pinduoduo launched its seventh Agricultural New Year Festival on January 6, 2025, emphasizing "direct supply from the origin" and eliminating middlemen to enhance the supply chain for agricultural products [4] - The festival included three core initiatives: 50% logistics subsidies for over 2,000 agricultural core production areas, a "live streaming training program" for over 100,000 farmers, and a "New Year Festival Assistance Zone" for products from poverty-stricken areas, which received 35% of the festival's total traffic [4][5] Financial Performance - By January 31, 2025, the Agricultural New Year Festival generated a transaction volume of 32.8 billion yuan, a 29% increase year-on-year, benefiting over 1.2 million farmers [5] Long-term Plans - Pinduoduo's Chairman Chen Lei announced a "100 billion yuan support plan" on April 3, 2025, intending to invest over 100 billion yuan in resources over the next three years to enhance the e-commerce ecosystem and support merchant transformation [5][7] Governance Structure - On December 19, 2025, Pinduoduo upgraded its governance structure to implement a co-chairman system, with Chen Lei and Zhao Jiazhen serving as co-chairmen and co-CEOs [11] Brand Development - In July 2025, Pinduoduo opened its "black label store" certification system to quality small and medium-sized merchants, aiming to encourage brand development among all merchants, not just large enterprises [14] - The first batch of black label merchants saw a 22% increase in repurchase rates and a 9% decrease in return rates, indicating the effectiveness of this initiative [14] Marketing Strategy - Pinduoduo's "Double 11" shopping festival, launched on November 1, 2025, focused on "true low prices" without complex promotional rules, reinforcing its commitment to affordable pricing [15] - The festival featured a 10 billion yuan investment for direct price subsidies, reducing prices by 20%-50%, and included a dedicated section for agricultural products, which received significant traffic and support [15][17] Performance Metrics - The Double 11 event achieved a transaction volume growth of 32% year-on-year, with 112 billion yuan from industrial products and 28.6 billion yuan from agricultural products, marking record highs and surpassing 1 billion active buyers on the platform [17]

在"史上最长春节假期"加持下，2026年消费市场"马力十足"。乡村的年味，浸在朱红热烈的春联里、飘在翻滚的饭菜香气 里、落在邻里乡亲的问候声里，也装在翻山越岭、抵达乡村的每一个包裹里。 "我们村过年吃席爱喝果粒橙，走亲戚也好送这个。我年前专门从拼多多买了3提，放在店里卖。"在安徽巢湖边开小卖店的高 霞，自2025年底接入拼多多驿站业务后，零食调味、服饰日百等都改从线上"进货"，"现在快递不用另外加钱就能送到村口， 大家都爱在线上买，我们除夕前每天还有80件包裹，这是往年从没有过的事。" "我假期吃了20斤云南雪莲果，清甜、败火，吃着舒服。"家住陕西省秦巴山区的余胜民，年前花40多元拼单的雪莲果，三四 天就到了，"以前想都不敢想，云南的水果送到咱山里来，能这么划算、方便。" 春节，既是中国人最隆重的传统节日，也是全年消费的重要爆发点。它如同一面棱镜，折射出中国经济毛细血管的真实变 化：在广袤的乡野村屯，"线上拼单—村口取货—邻里分享"，正在成为消费日常。 这幅新图景的背后是国家邮政基础设施与电商平台服务的系统性下沉。自2025年四季度试点"免费送货入村"开始，拼多多已 在全国多地部署、建设包括县级中转仓、村级代 ...

一、市场: ●2月26日收盘：美股连续第二日收高 人工智能概念股普涨 北京时间2月26日凌晨，美股周三收高，人工智能概念股普涨。道指、纳指、标普500指数均上涨。英伟达、赛富时等公司将公布财报，投资者重新评估科技 股估值，对人工智能资本支出存疑虑。英伟达股价收高，但其近月表现不佳，市场担忧人工智能支出不可持续。有投资官认为投资者不应与黄仁勋对赌，当 前市场担忧有些过度。软件板块延续涨势，甲骨文等个股走高，Workday因营收预测疲软大跌。此外，投资者关注美伊局势、关税政策及特朗普国情咨文相 关内容。 ●2月26日美股成交额前20：微软遭日本反垄断机构调查 周三美股成交额前20的部分公司有新动态。英伟达收高1.41%，盘后公布财报，第四季度调整后每股收益超预期，CEO称客户竞相投资AI算力；特斯拉收高 1.96%，针对其的招聘歧视诉讼继续推进，但原告证据薄弱；微软收高2.98%，遭日本反垄断机构调查，因可能在云服务市场不正当竞争；AMD收跌 1.39%，与Meta签多年协议供应GPU；Meta收高2.25%，宣布与AMD五年战略伙伴关系；奈飞收高5.97%，派拉蒙提高收购华纳兄弟报价；Coinbase收高 13 ...

| 10 | 房多多 | +10.28% | +0.110 | | --- | --- | --- | --- | | | DUO | 0.00% 盘后 | | | TF | 正业生物 | +10.22% | +0.0823 | | | ZYBT | -2.66% 盘后 | | | 41 | 才要 | +9.37% | +0.420 | | | DOYU | 0.00% 盘后 | | | (H) | 浩希健康 | +8.69% | +0.100 | | | HAO | | | | 闪 | 闪送 | +8.41% | +0.215 | | | FLX | 0.00% 盘后 | | | i | 小i机器人 | +8.30% | +0.0184 | | | AIXI | +5.42% 盘后 | | | ತ | 万物新生 | +8.14% | +0.460 | | | RERE | 0.00% 盘后 | | | | 金生游乐 | +7.84% | +0.141 | | | GDHG | +1.67% 盘后 | | | | 比特数字 | +7.74% | +0.130 | | | BTBT | -0.01% 盘后 | ...

最近，随着美股13F文件的披露，多家私募机构2025Q4最新调仓情况浮出水面。之前的文章，证星研究院已经分享了段永平和景林最新美 股的持仓动向。 大家可以回顾文章： 1.段永平，加仓巨头超1110% 2.景林最新出手加仓了！ 今天的文章，我们最后再来梳理一下高瓴HHLR、喜马拉雅（李录）、伯克希尔，这三家机构Q4美股的持仓动向。 （HHLR25Q4前十大持仓） 从调仓动向来看，HHLR在第四季度显著加大了对互联网电商板块的配置。拼多多与阿里巴巴构成持仓的"双核心"，成为基金持仓的大 头。 具体而言，第一大重仓股拼多多获得HHLR大幅增持，持仓市值攀升至12.16亿美元，环比增幅达24.77%，持仓占比也从上个季度的 27.76%提升至39.17%，接近总持仓的四成。 第二大重仓股阿里的增持力度也十分强劲，持仓市值达7.96亿美元，环比增幅高达65.07%，持仓占比从14.37%跃升至25.65%。 以下为主要内容： 一、高瓴资本： 根据文件披露，高瓴旗下专注二级市场投资的HHLR基金，2025年第四季度末持仓总市值为31.04亿美元，上一季度少24%。整体持仓展现 出"聚焦核心、收缩边缘"的投资策略。 其中， ...