锑行业点评：深度分析极地黄金数据，锑价是否迎阶段性拐点？

[Table_Main] 锑行业点评：深度分析极地黄金数据， 锑价是否迎阶段性拐点？ 报告要点 矿端供给不正常导致上半年锑价大幅攀升。2024 年上半年国内锑矿产量下降 叠加俄罗斯原料运输不畅，原料紧张带动锑价上涨，国内锑锭价格逼近 16 万 元/吨，年度涨幅达到 89%。历史高点的锑价后市能否再冲高，关键在于原料 补充节奏以及下游承载能力，其中极地黄金是原料供给的主要变量之一。 极地黄金库存累积，下半年集中释放或将部分缓解原料紧张。（1）2023 年 极地黄金锑产量为何大幅增加？从公告的岩石采掘量/矿石开采量/ 黄金产量 等数据可以得出结论，产量大幅增加的原因并非市场所理解的处理了大量累 积库存，2023 年公司矿石开采量同比+85.5%，并且开采的矿区属于锑含量较 高的富锑矿，双重因素下带动锑产量大幅增加。（2）2024 年供给如何？24H1 极地黄金因剥采比走高而采矿量下降，叠加富锑矿量减少，所生产浮选矿中 锑含量同比下降 36.5%至 0.86 万吨，但上半年因税收和支付问题，浮选矿并 未完全形成出售， 24H1 累积金库存 6.5 吨，且大部分集中于浮选矿中，则 计算对应积累库存锑金属量约 1.0- ...