基于本轮高股息回调下的基本面解释：高股息的分化与最优解

2024 年 09 月 11 日 高股息的分化与最优解——基于本轮高股息回调下的基本面解释 在 2024 年 4 月，我们观察到高股息策略领涨本质并不是简单基于看好高股息的 定价（事实上基于低风险偏好最佳手段是降低仓位），而是基于资金视角下的"价 值派抱团"，并提出"凡是趋势皆为抱团"。步入 2024 年 5 月之后，我们预判 以中证红利全收益为代表的高股息策略与 1-4 月大幅上涨的局面可能会发生变 化，中证红利指数波段属性将明显增强，高股息策略波段属性增强背后是相当一 批不能做到稳定持续分红的品种被验伪，而价值派抱团将推动高股息核心品种 进入到泡沫化阶段"，所谓的高股息核心品种是那些基于稳定现金流且 ROE 中 枢上移的分红仍获得追捧（即公用服务：水电+电信服务+高速），并进一步认为 公用事业是高股息的最终胜负手，背后推动力来自主动多头的妥协。 目前来看，截止 2024 年 5 月初各类红利指数表现呈现出同步上涨的趋势，随后 进入到 5 月中旬后开始出现分化，消费、纺服占比较高的深证红利指数率先出 现下跌；进入到 7 月初之后，煤炭景气度开始出现明显下滑，中证红利指数出现 大幅下跌，从 2024 年至今主 ...