策略深度报告：抽丝剥茧，探究光伏产业链的起落

华福证券 证券研究报告|策略深度报告 2024年9月13日 | --- | --- | |--------------------------------|------------------------------| | | | | 抽丝剥茧，探究光伏产业链的起落 | | | 证券分析师： 周浦寒 | | | | 执业证书编号：S0210524040007 | | 研究助理： 章静嘉 | | 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券 投资要点 Ø 光伏行业现状：资本涌入&全球需求双重刺激，产能狂飙下周期属性突显。 • 光伏行业长期成长性与阶段周期性共存，目前光伏主产业链各环节产能严重过剩，价格击穿成本，进入新一轮去产能周期， 板块盈利与估值双杀。 Ø 光伏主产业链基本面如何演绎？ • 光伏主产业链走势同时受到EPS和PE影响。（1）EPS：主产业链EPS与硅价高度相关，能够通过硅价透视主产业链的供需热 度。历史也已经证明，在价格极度内卷损伤毛利时，以量补价的逻辑并不顺畅。（2）PE：估值会受到政策催化以及技术变 革的影响，此外新技术对于PE的拉动作用有所分化，不同技术路线此消彼长。 • 聚焦基本面：硅料价格回 ...