中国货币政策系列九：人民币发行方式生变

研究院 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 期货研究报告|宏观政策 2024-09-18 人民币发行方式生变 ——中国货币政策系列九 宏观事件 9 月 14 日，中国人民银行更新 8 月资产负债表。2024 年 8 月人民银行资产结构中，"对 政府债权"项从 15240.68 亿元增加至 20311.26亿元，环比增加 5070.58 亿元（+33.3%）， 增量占 8 月央行总资产的 1.16%，为 2007 年以来首次增加。 核心观点 ■ 人民币：去依附的开始 人民币去依附经历了主动到被动，到再次主动的转变。1993 年以来经济层面的深度融 入全球化带来的工业化和市场化加深过程也是货币层面的美元化过程（货币依附）。 1998 年和 2007 年，在经历了亚洲金融危机和全球金融危机的状态下，人民银行对政府 债权出现了两次回升，但是从相对规模上政府债权和外汇资产的比值仍无法挣脱人民 币发行依赖于外汇储备的现实。2024年 8月，人民银行资产负债表中"对政府债权"出现 了第三次上升，央行开启买 ...