居然之家：2024年中报点评：家居主业表现稳健，费用率持续优化

证 券 研 究 报 告 居然之家（000785）2024 年中报点评 推荐（维持） 家居主业表现稳健，费用率持续优化 目标价：3.13 元 当前价：2.28 元 事项： 公司发布 2024 年中报。24H1，公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润 63.5/6.0/6.7 亿元，同比-0.9%/-30.4%/-23.0%。单二季度，公司实现营收/归母净 利润/扣非归母净利润 32.1/2.5/3.0 亿元，同比+1.7%/-38.7%/-33.3%。 评论： 卖场业务：家居主业表现稳健，国际化拓展加速。分业务看，租赁及其管理/ 商品销售/加盟管理/装修/贷款保理利息分别实现营收 30.3/28.0/2.1/1.2/0.2 亿 元，同比-8.5%/+16.9%/-20.1%/-32.3%/-40.3%，主要系公司对合格商户减免了 部分租金及管理费，导致收入阶段性承压。展望全年，公司全面落实"销售分 成"和"一店两制"的招商策略，加速家居卖场向智能家居体验中心方向转型 升级，有望带动招商率持续提升。门店端，公司上半年新开直营店 2 家、转加 盟门店 3 家；新开加盟门店 7 家、关闭 14 家；截至 24H1， ...