锑系列深度三：立足供需库，展望锑的价值回归之路

[Table_Main] 锑系列深度三：立足供需库，展望锑的 价值回归之路 报告要点 锑产业政策规范出台，意指规范全球产业供应链。作为全球《关键矿产》清单 的交叉共识品种，美、日、欧都将锑列入关键金属管制。我国对锑产业的政策 曾经走过"收紧-边际放松"两步周期。8 月 15 日，针对部分锑、超硬材料相 关物项实施出口管制落地，政策细则聚焦锑下游高精尖产业应用，意指规范 全球锑产业链。锑产业政策再一次走到新一轮收紧的趋势中。 回望二十年，"火力全开"向全球输出锑资源背后，是我国锑资源优势丧失的 悲歌。根据 USGS 口径，04 年-08 年，我国以全球 40%+的储备资源，贡献 当年 80%+的锑产量。2008 年我国产量达到历史顶峰，占比 91.4%。08-16 年储量占比有所提升至 50%，产量占比维持在 85%+高位，这一阶段的产量 "火力全开"给目前锑产业现状埋下伏笔。2014 年开始，我国锑储量占比和 产量占比边际环比下行，2023 年，我国锑储量占全球 29.5%，产量占全球 48.12%。 站在目前节点，我国锑产业呈现资源自给自足缺口，进口依赖逐年扩大。 1）矿产锑与表观消费量缺口扩大。USGS ...