美联储首次降息前后全球及中国资产价格的变化

美联储降息对 A 股影响较为间接，降息前后 A 股走势关键在于中国基 本面情况主导。北向资金能否流入同样取决于国内基本面能否改善。 2024年09月18日 证券研究报告|策略研究|策略深度 美联储首次降息前后全球及中国资产价格的变化 报告摘要 ◆ 根据美国经济背景不同,降息可分为衰退式降息和预防式降息。基于 美联储货币政策目标的一致性,我们主要观察 1987年以来的美联储 降息周期,可分为4轮衰退式降息和3轮预防式降息。本轮持续高息 背景下,美国经济基本面面临回落压力。但目前美国 GDP 等数据较 为健康,库存周期或正处于被动去库向主动补库过渡阶段,经济有望 软着陆。结合美联储对经济的表态较为乐观，市场提前演绎降息预 期,美债收益率曲线已结束倒挂,收益率曲线正常化有利于美国衰退 风险下降。整体来看，本次降息更可能是预防式降息。 ◆ 综合来看历史上各个大类资产在美联储降息前后的表现,其中具有较 强参考价值的为:(1) 确定性最强的是美债收益率下跌,尤其是两 年期美债四次衰退式降息前1个月至降息后３个月收益率趋势性下 跌;(2) 美联储降息前1个月,美股平均表现为正收益,预防式降 息下胜率为 100%,或因美股存 ...