国君煤炭|再现红利吸引力,煤炭或迎来拐点

投资建议：我们认为煤炭板块在2024H1业绩压力已经基本释放完毕，自2023年年初以来煤价持续下降带动行业ROE回落预计在2024Q2-Q3见底。未来在行业 价格底部及中枢越发清晰的带动下，煤炭行业周期性减弱，红利龙头盈利可预见性与稳定性更强，"红利"的投资思路延续。推荐：1）优质的高盈利稳定性与盈利 可预见性的龙头；2）煤电一体的标的；3）长协焦煤标的；4）业绩底部恢复的标的。 煤炭领先大多数行业，提前检验压力测试期下行业供需。我们认为回顾2024年，煤炭行业经历了中期压力最大的淡季及旺季，3月开始的电煤需求淡季，价格主导 为非电煤，但钢铁水泥等行业盈利击穿2015年的底部，下游已经经历了偏历史极值的需求状况，煤价最后底部维持813元/吨。而6月开始的电煤旺季，水电的大 幅度增长（部分区域来水创历史新高），导致火电增速-7.4%，做为2023年占近70%的发电来源，火电需求也检验了一把偏极值的假设，同时叠加山西增产，但 最后煤价依然较为稳定在840元/吨左右，在偏极端的供需背景下整体煤价依然韧性十足。 日耗维持历史最高水平，基本面超预期下板块向上拐点或不远。我们观察到7月开始随着水电需求的边际走弱，立马8月 ...