激进的降息开局,保守的路径预期|国君热点研究

美东时间2024年9月18日，美联储9月议息会议对外发布利率决议、经济预测表格，以及鲍威尔斯闻发布会。我们认为主要有五处边际增量：一是美联储首 次降息50BP，以相对激进的姿态开启降息周期，表达了抗衰退的态度，满足市场期待，但是对于后续降息预期管理较为保守。一方面美联储点阵图显示年 内降息100BP， 11月、12月可能每次只有25BP；另一方面她威尔发言中不断强调不会急于行动，降息可快可慢甚至暂停。二是美联储进一步下修年内经 济增长预期，上修失业率预期，但是仍旧提供了一条"软着脑"的经济增长路径。2024年第四季度失业率的均值由之前的4.0%上修至4.4％，意味者预期后 线失业率大概率会进一步攀升。三是金面下修通胀预期，但短期内很难回到2％的目标，接下来仍是就业和通胀的双重使命。 四是提及美联储的职责是支持经 济，美联储决策不会受政治或其他因素影响，意味着美国大选等不会对货币政策形成干扰。五是关于后续整体降息路径，美联储预期持续到2026年，目前预 期2024、2025、2026年分别调降100BP、100BP和50BP，最终稳定在2.75%~3.0%的联邦基金利率。整体降息前置，主要是向2024年集中，以 ...