跨季，又迎8000亿+政府债缴款

证券研究报告|宏观跟踪周报 [Table_Title] 流动性跟踪 [Table_Title2] 跨季，又迎 8000 亿+政府债缴款 [Table_Summary] ► 概况：税期资金面明显收紧，跨季面临多重挑战 税期资金面明显收紧，隔夜利率上行至 2.02%。9 月并非传统大税期，但 和缴税规模更大的 7 月相比，资金利率上行幅度更大，当时隔夜利率最多 上行不超过 2%。 跨季面临的挑战颇多。一是超出预期的 8000 亿+巨额政府债净缴款；二是 1.8 万亿的逆回购到期；三是银行体系融出意愿不高。 当然，也有偏利好的因素，一是 25 日 MLF 续作，参考 8 月的经验，同时 从大行近期储备大量短期国债的情况来看，央行可能会继续使用买卖国债 操作置换一部分 MLF；二是月末财政资金的释出。 总体而言，9 月 23-29 日面临 8000 亿+政府债净缴款和 1.8 万亿的逆回购 到期，预计央行会使用逆回购续作的方式填补这部分资金缺口。不过 25- 27 日，随着 MLF 的续作、潜在的央行买债投放以及财政支出的释出，或 使得资金面紧张的状态边际好转。因此，我们预计 9 月 23-24 日资金面可 能会维持 ...