军工行业本周观点：静待三季报落地

华福证券 行业研 国防军工 军工本周观点：静待三季报落地 投资要点： 本周核心观点： 9 月以来，国防军工指数（申万）下跌 5.56%，同期沪深 300 指数下跌 3.62%， 相对超额-1.94%，整体表现较为平淡，我们认为，十一假期过后即是三季 报披露期，在当下行业需求端仍然保持弱复苏背景下，需耐心等待三季报 逐步落地，或需求端出现更为明显的复苏迹象，但考虑到每年四季度均为 终端客户向中上游供应商传递下一年度需求预期的时间阶段，我们仍然看 好军工行业在三季报披露期后的整体表现。 资金层面，ETF 资金已连续七周做出净流入行为，据过往该类资金行为分 析，或进一步表面指数正不断筑底；杠杆类资金在连续多周低位后首次回 升，或反映已有部分杠杆类资金开始左侧布局，考虑到行业需求改善预期， 当下或正是配置时点。 估值层面，截止 9 月 20 日，申万军工指数五年维度看，当前市盈率 TTM （剔除负值）40.37 倍，分位数 1.18%，处于"十四五"以来第二低位且已 和第一低位差距进一步较小（第一为 2.2 日），安全边际较高。 基于以上，我们仍然维持前期观点，即行情或先以主战装备困境反转为主， 再为"新质作战力"这 ...