网易-S：游戏毛利率提升，《燕云》、《漫威争锋》有望年内上线

公司评级 [Table_Invest] 买入/买入 当前价格 86.98 美元/133.10 港元 合理价值 132.34 美元/206.01 港元 前次评级 买入/买入 报告日期 2024-09-25 2024-05-26 [Table_Contacts] [Table_Title] 【广发传媒&海外】网易(NTES.O)/ 网易-S(09999.HK) 游戏毛利率提升，《燕云》、《漫威争锋》有望年内上线 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 公司披露 24Q2 业绩：24Q2 营业收入 254.9 亿元，YoY/QoQ+6%/ -5%，Q2 毛利率同增 3.08pct 至 62.9%；销售费用 35.02 亿元，环比 减少 12.94%，同比增加 7.03%，销售费用率为 13.74%；管理费用 10.91 亿元，管理费用率为 4.28%；研发费用 44.56 亿元，研发费用率为 17.48%。24Q2 GAAP 归母净利润 67.59 亿元，Non-GAAP 归母净利 润 78.19 亿元，Non-GAAP 归母净利率为 30.68%。 ⚫ 游戏毛利率稳健提升，端游增长承压。24Q2 游戏及相 ...