宏观策略专题报告：财政发力有哪些值得期待？

[Table_Industry] [Table_Main] [Table_Title] 分析师：张德礼 [Table_Summary] 要点 执业证书编号：S0740523040001 ◼ 9 月 24 日三部委新闻发布会以来，中国在货币金融、资本市场和房地产等 领域，都有超预期的放松。对于政策下一步，目前市场最关心的是财政。在 减收的情况下，财政发力有哪些值得期待？我们认为可能从增发国债、盘活 财政存款和优化财政支出结构促消费三方面着手。 ◼ 近期所出台的各项政策，对资本市场的影响立竿见影，也提高了房地产市场 活跃度。但从托底经济的角度看，需要财政政策发挥更积极的作用。需求视 角看，由于降价推动的出口数量高基数，今年四季度出口对经济增长的贡献 预计将减弱。生产视角看，四季度企业可能转向去库存，由于季度 GDP 和 年度 GDP 初值使用生产法核算，这增加了全年实现 5%左右 GDP 增速目标 的难度。 ◼ 有效需求不足，也使得中国面临低物价压力。中国 PPI 同比已连续 23 个月 为负，9 月同比跌幅可能进一步扩大。1998 年到 2002 年，中国也曾面临低 物价的困扰。为应对低物价，1996 年中国货 ...