金融工程点评报告：Q4坚持乐观：首段抬估值，二段看韧性

Q4 坚持乐观：首段抬估值，二段看韧性 ——金融工程点评报告 核心观点 我们对四季度持乐观态度，预计行情分 2 个阶段，首段抬估值，二段看韧性。从三季 报业绩前瞻来看，市场交易的逻辑围绕海外经济复苏拉动出口预期回升而展开，本土 经济进入强预期、弱现实。 当下时点，最看好的 3 个板块是券商 ETF，创新药 ETF，新能源 ETF。 ❑ 行业基本面有哪些现象？ 消费板块：先看白酒困境反转，后看消费降级利好啤酒 1）增收政策指向中产，消费降级趋势延续。日常消费方面，存量贷款利率下降 预计每年节省家庭利息支出 1500 亿左右，叠加针对中低收入群体增收的精准政 策，餐饮和酒类消费直接受到利好影响。酒类内部，预计消费结构维持降级趋 势，呈现消费量升价降的态势。主要原因在于政策惠及人群主要属于杠杆较高的 中产和中低收入群体。 2）估值修复叠加政策预期，行情节奏先白酒后啤酒。白酒板块自 21 年 H1 后， 营收和净利润增速进入下行通道。2024 年 5 月以来，白酒申万二级指数最大跌 幅约 34%，同期啤酒最大跌幅月 30%。2024 年 11 月前，第一阶段行情由分母修 复驱动，白酒困境反转，弹性更足。预计 11 月 ...