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鄂尔多斯:投资价值分析报告:煤炭业务持续稳定业绩,硅系合金有望贡献弹性
600295ERDOS(600295) 光大证券·2024-10-10 05:37

2024 年 10 月 10 日 公司研究 煤炭业务持续稳定业绩,硅系合金有望贡献弹性 ——鄂尔多斯(600295.SH)投资价值分析报告 公司深耕羊绒服装及电力冶金化工双板块,其中电力冶金子公司占净利润比例最 大:公司主要业务分为服装、电力冶金化工两大板块,2023 年公司净利润为 37 亿元(子公司电冶集团净利润占比 78%)。电冶集团(2023 年公司持股比例为 78%)业务主要为:发电、供电、铁合金、煤炭加工及其产品销售,引水、供水、 污水处理。 公司系硅铁龙头企业,硅铁价格上涨或为公司业绩提供弹性: 2023 年公司硅铁 产量为 154 万吨,国内市占率达 28%,居行业首位。2021 年硅铁价格最高上涨 到 1.7 万元/吨,同年公司归母净利润创历史新高,主要产品中硅铁毛利同比增 长绝对额最大(19 亿元),硅铁毛利占比达到 30%,而 2023 年硅铁毛利占比 降到 19%。如若后续国内能耗压力增大,硅铁供给或将受到抑制(参考 2021 年),价格有望迎来上涨,并带动公司业绩回升。以 2023 年为基准计算弹性, 若硅铁均价上涨 1000 元/吨,在成本、产量不变的前提下,公司归母净利润增 长 ...