四方股份：深度研究：民营继保产品龙头，网内网外同步增长

]yrtsudnI_elbaT[ [Table_Title] 四方股份（601126）深度研究 民营继保产品龙头，网内网外同步增长 2024 年 10 月 10 日 [Table_ 【投资要点 Summary]】 长期深耕电力领域，业绩稳健增长。公司由杨奇逊教授创办于 1994 年，主营业务为继电保护、自动化与控制系统、电力电子等。业绩稳 健增长，净利率持续优化，反映出公司经营效率/费控能力提升。坚 持高分红回报股东，近三年发放现金红利均达当年归母净利润的 80%。 网内业务：主网二次跟随电网要求，继保民营龙头地位稳固；配网逐 步突破，一二次融合打开新空间。电网互联互通对二次设备提出更高 要求，公司本身为继保产品龙头，近年来中标份额稳居前列，紧跟国 网需求，布局新型二次，集控站取得成功，后续转向智能运维、运检 监控、数字孪生等。配网领域，公司布局一二次终端、主站、开关等 产品，在两网拓展顺利，新签合同额稳定增长。 网外业务：传统发电领域中标突出；新能源装机高速增长，带动并网 设备、无功补偿设备需求。公司长期深耕传统发电市场，持续稳健中 标；新能源装机量持续提升，公司分布式调相机、升压一体化解决方 案、无功补偿 ...