分析师点评 市场数据 行业研究 【高端制造】26 年 1-2 月整体出口开门红，欧洲细分市场出口表现强劲——高端制造 行业海关总署出口月报（2026 年 1-2 月）(买入) 2026 年 1-2 月，电动工具、手动工具、草坪割草机出口额累计同比分别增长 7%、53%、 38%，其中草坪割草机出口至欧洲的金额累计同比+57%；叉车、机床、工业缝纫机、 矿山机械出口额同比分别增长 25%、16%、13%、32%。26 年 1-2 月高端机械整体 出口开门红，欧洲细分市场出口表现强劲。建议关注巨星科技、景津装备等。 公司研究 【石化】打造供应链护城河，高油价背景气头烯烃优势凸显——卫星化学（002648.SZ） 2025 年年报点评(买入) 油价上涨带动烯烃产业链产品价格大幅上涨，公司盈利能力提升，我们上调公司 2026-2027 年盈利预测，新增 2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年公司归母净利润 分别为 75.88 亿元（上调 9%）/87.39 亿元（上调 6%）/92.92 亿元，折合 EPS 分别 为 2.25/2.59/2.76 元。维持"买入"评级。 风险提示：原油价格大幅波动风险，下 ...

2026 年 3 月 25 日 公司研究 要点 事件：公司发布 2025 年年报，2025 年实现营业收入 81.93 亿元，同比增长 17.87%；归母净利润 8.29 亿元，同比增长 15.84%；扣非归母净利润 8.00 亿元， 同比增长 14.64%，拟向全体股东每股派发现金红利 0.72 元（含税）。2025Q4 公司实现营业收入 20.62 亿元，同比增长 10.99%，实现归母净利润 1.25 亿元， 同比增长 17.42%。 积极布局 AIDC 市场，国际化战略助力未来成长 ——四方股份（601126.SH）2025 年年报点评 网内网外同步发力，主营业务规模稳健增长。电网自动化业务：公司持续深耕电 网市场，25 年公司中标国网首个新一代高可靠可信示范站——北京 110kV 陈各 庄变电站，并实现电网内一二次设备预装式变电站首次中标、南方电网首次电鸿 专项招标项目突破。25 年该业务实现营业收入 36.79 亿元，同比增长 11.17%， 毛利率同比下降 1.49pct 至 40.05%。电厂及工业自动化业务：公司紧抓全球能 源结构转型机遇，重点开拓新能源市场，依托一二次设备集成能力和市场积累 ...

四方股份（601126.SH） 优于大市 主业稳健增长，固态变压器与出海表现亮眼 全年业绩增长 16%，新签合同增长 17%。2025 年公司实现营收 81.93 亿元， 同比+17.87%；归母净利润8.29 亿元，同比+15.84%。25 年公司毛利率30.22%， 同比-2.11pct.；净利率 10.12%，同比-0.18pct.。2025 年公司新签合同额 达 100 亿元，同比+16.7%。 四季度业绩符合预期。四季度公司实现营收 20.62 亿元，同比+10.99%，归 母净利润 1.25 亿元，同比+17.42%。四季度公司毛利率 28.61%，同比 +0.02pct.，净利率 6.09%，同比+0.40pct.。 网内外业务收入保持增长，产品结构影响毛利率。2025 年公司电网自动化实 现营收 36.79 亿元，同比+11.17%，毛利率 40.05%，同比-1.49pct.；电厂及 工业自动化实现营收 38.26 亿元，同比+22.55%，毛利率 23.92%，同比 -1.57pct.。 证券研究报告 | 2026年03月25日 新能源领域优势地位稳固，产品矩阵持续丰富。2025 年公司二 ...

证券研究报告 | 2026年03月25日 四方股份（601126.SH） 优于大市 主业稳健增长，固态变压器与出海表现亮眼 全年业绩增长 16%，新签合同增长 17%。2025 年公司实现营收 81.93 亿元， 同比+17.87%；归母净利润8.29 亿元，同比+15.84%。25 年公司毛利率30.22%， 同比-2.11pct.；净利率 10.12%，同比-0.18pct.。2025 年公司新签合同额 达 100 亿元，同比+16.7%。 四季度业绩符合预期。四季度公司实现营收 20.62 亿元，同比+10.99%，归 母净利润 1.25 亿元，同比+17.42%。四季度公司毛利率 28.61%，同比 +0.02pct.，净利率 6.09%，同比+0.40pct.。 网内外业务收入保持增长，产品结构影响毛利率。2025 年公司电网自动化实 现营收 36.79 亿元，同比+11.17%，毛利率 40.05%，同比-1.49pct.；电厂及 工业自动化实现营收 38.26 亿元，同比+22.55%，毛利率 23.92%，同比 -1.57pct.。 新能源领域优势地位稳固，产品矩阵持续丰富。2025 年公司二 ...

证券研究报告·公司点评报告·电网设备 四方股份（601126） 2025 年年报点评：二次设备稳扎稳打，SST+ 国际化助力成长 买入（维持） 股价走势 -12% 11% 34% 57% 80% 103% 126% 149% 172% 195% 2025/3/24 2025/7/23 2025/11/21 2026/3/22 四方股份 沪深300 | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 6,951 | 8,193 | 9,506 | 10,996 | 13,000 | | 同比（%） | 20.86 | 17.87 | 16.03 | 15.67 | 18.22 | | 归母净利润（百万元） | 715.59 | 828.97 | 969.89 | 1,134.39 | 1,503.46 | | 同比（%） | 14.09 | 15.84 | 17.00 | 16.96 | 32.54 | | EPS-最新摊薄（元/股 ...

[Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 证券研究报告·公司点评报告·电网设备 四方股份（601126） 2025 年年报点评：二次设备稳扎稳打，SST+ 国际化助力成长 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 6,951 | 8,193 | 9,506 | 10,996 | 13,000 | | 同比（%） | 20.86 | 17.87 | 16.03 | 15.67 | 18.22 | | 归母净利润（百万元） | 715.59 | 828.97 | 969.89 | 1,134.39 | 1,503.46 | | 同比（%） | 14.09 | 15.84 | 17.00 | 16.96 | 32.54 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.86 | 0.99 | 1.16 | 1.36 | 1.80 | | P/E（现价&最新摊薄） | 50.39 | 43.50 ...

证券研究报告 四方股份 (601126 CH) 公司 2025 年实现营收 81.93 亿元（+17.87%yoy），归母净利润 8.29 亿元 （+15.84%yoy），扣非归母净利润 8.00 亿元（+14.64%yoy），业绩持续稳 步增长。考虑到公司为国内电网二次设备行业领军者，网内业务稳健增长， 网外业务持续突破；固态变压器已推出面向 AIDC 领域样机，有望带来新的 盈利增长点，看好公司盈利持续向上，维持"买入"评级。 经营管理持续优化，盈利能力稳步提升 SST 与出海业务有望带来利润弹性 2026 年 3 月 24 日│中国内地 电气设备 公司 25 年实现营收 81.93 亿元（+17.87%yoy），归母净利润 8.29 亿元 （+15.84%yoy），其中 Q4 实现营收 20.62 亿元（+10.99%yoy），归母净利 1.25 亿元（+17.42%yoy）。25 年实现毛、净利率 30.22%、10.12%，同比 -2.11、-0.18pct，毛利率下降主要系产品结构影响。公司 25 年期间费用率 18.46%，同比-2.05pct，其中销售、管理、财务、研发费用率分别为 6.74% ...

证券代码：601126 证券简称：四方股份 公告编号：2026-007 北京四方继保自动化股份有限公司 关于回购注销部分激励对象已获授但尚未解除限售 的限制性股票的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 4、2023 年 10 月 16 日，公司召开第七届董事会第八次会议、第七届监事会 第八次会议，审议通过了《关于向启航 2 号限制性股票激励计划激励对象首次授 予限制性股票的议案》，公司独立董事对此发表了独立意见，认为授予条件已经 成就，激励对象主体资格合法、有效，确定的首次授予日符合相关规定。监事会 对首次授予日的激励对象名单进行核实并发表了核查意见。 5、2023 年 11 月 14 日，公司收到中国证券登记结算有限责任公司上海分公 司出具的《证券变更登记证明》。本次授予登记的限制性股票共计 1,907.90 万股， 已在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理完成登记手续。 北京四方继保自动化股份有限公司（以下简称"公司"）于 2026 年 3 月 20 日召开了第八届董事会第六次会 ...

中国北京市朝阳区建国路 77 号华贸中心 3 号写字楼 34 层 邮政编码 100025 电话: (86-10) 5809-1000 传真: (86-10) 5809-1100 北京市竞天公诚律师事务所 北京市竞天公诚律师事务所 关于北京四方继保自动化股份有限公司 启航 2 号限制性股票激励计划 回购注销部分限制性股票相关事项的 法律意见书 二〇二六年三月 中国北京市朝阳区建国路 77 号华贸中心 3 号写字楼 34 层 邮政编码 100025 电话: (86-10) 5809-1000 传真: (86-10) 5809-1100 关于北京四方继保自动化股份有限公司 启航 2 号限制性股票激励计划 回购注销部分限制性股票相关事项的 法律意见书 致：北京四方继保自动化股份有限公司 北京市竞天公诚律师事务所（以下简称"本所"）接受北京四方继保自动化 股份有限公司（以下简称"四方股份"或"公司"）委托，担任四方股份启航 2 号限制性股票激励计划（以下简称"本计划"或"本次激励计划"）的专项中国 法律顾问，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中 华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《 ...

ेӜഋᯩ㔗؍㠚ࣘॆ㛑ԭᴹ䲀ޜਨ 2025 ᒤᓖ䍒࣑ᣕ㺘ѻᇑ䇑ᣕ ⴞ ᖅ | аǃᇑ䇑ᣕ੺ | ㅜ | 1-5 亥 | | | --- | --- | --- | --- | | Ҽǃᐢᇑ䍒࣑ᣕ㺘 | | | | | 1ǃ䍴ӗ䍏٪㺘 | ㅜ | 亥 6 | | | 2ǃ䍴ӗ䍏٪㺘˄㔝˅ | ㅜ | 7 亥 | | | 3ǃ࡙⏖㺘 | ㅜ | 8 亥 | | | 4ǃ⧠䠁⍱䟿㺘 | ㅜ | 亥 9 | | | 5ǃਸᒦ㛑ьᵳ⳺ਈࣘ㺘 | ㅜ | 10 亥 | | | 6ǃޜਨ㛑ьᵳ⳺ਈࣘ㺘 | ㅜ | 11 亥 | | | 7ǃ䍒࣑ᣕ㺘䱴⌘ | ㅜ | 12-78 | 亥 | ѝ䇱ཙ䙊Պ䇑ᐸһ࣑ᡰ˄⢩↺Პ䙊ਸՉ˅ ѣ䇷ཟ䙐Ր䇗ᐾӁࣗᡶ δ⢯⇀Ფ䙐ਾՏε ѣളg्Ӣ ⎭⏶॰㾵䰞्ཝ㺍 43 ਭ 䠇䘆ཝড় B ᓝ 13 ቸ 䛤㕌 100044 ⭫䈓 010 6221 2990 Ֆⵕ 010 6225 4941 㖇൶ www.zzttcpa.com ᇑ䇑ᣕ ѝ䇱ཙ䙊˄2026˅䇱ᇑᆇ 21120001 ਧ ेӜഋᯩ㔗؍㠚ࣘॆ㛑ԭᴹ䲀ޜਨޘփ㛑ь˖ аǃᇑ䇑㿱 ᡁԜᇑ䇑Ҷਾ䱴ⲴेӜഋᯩ㔗؍㠚ࣘॆ㛑ԭᴹ䲀ޜਨ˄ԕлㆰ〠Ā ...