煤炭3Q前瞻：板块季度盈利趋势或有分化

证券研究报告 煤炭 3Q 前瞻：板块季度盈利趋势或有分化 华泰研究 2024 年 10 月 11 日│中国内地 动态点评 动力煤/炼焦煤公司季度盈利或有分化，政策组合拳提升上行空间预期 3Q 动力煤和炼焦煤走势有所分化，北港 5,500 卡动力煤季度均价维持平稳， 而山西柳林低硫主焦煤季度均价则环比下行 10.8%，动力煤需求受发电量同 比高增支撑较强，炼焦煤需求则在下游生产淡季和进口放量双重挤压下表现 偏弱。供给端产量继续恢复，7-8 月全国月均原煤产量 3.9 亿吨，环比 2Q24 月均产量增长 1.7%，其中山西累计产量同比降幅持续缩窄，8 月单月产量 达 1.1 亿吨，同比增速由负转正。板块动力煤公司有望受益于产量回升或煤 电业务利润增加带动的盈利环比改善（中国神华/中煤能源 3Q24E 归母净利 润分别+3.4%/4.5% qoq），而炼焦煤公司受焦煤价格下行影响，业绩或将承 压(板块 3Q24E 归母净利润-7% qoq)。9 月底政策组合拳定调积极，随着后 续政策的落地转化，煤炭下游需求预期有望改善，叠加冬季供暖的传统旺季 需求，四季度煤价或将易涨难跌，我们预计动力煤价格有望维持 850-950 ...