安踏体育：3Q24流水稳健增长，Fila受短期扰动

证券研究报告 安踏体育 (2020 HK) 港股通 3Q24 流水稳健增长，Fila 受短期扰动 华泰研究 动态点评 2024 年 10 月 11 日│中国香港 服装 天气和宏观复苏节奏或为短期扰动，3Q24 流水稳健增长凸显经营韧性 安踏体育发布 3Q24 营运表现：期内安踏品牌零售金额同比实现中单位数正 增长，Fila 品牌零售金额同比实现低单位数负增长，所有其他品牌（含 Descente 和 Kolon）零售金额同比增长 45~50%。流水增速的单季短期扰 动主因三季度受台风、高温等天气及宏观复苏节奏影响，但公司表现仍保持 行业领先水平；考虑到公司作为龙头较强经营韧性，我们维持 2024-26E 最 新摊薄 EPS 人民币 4.27/4.88/5.51 元，基于 Wind 可比公司 25E PE 均值 9.5x，考虑到公司在市占率、营收规模及品牌力上的显著优势，结合当前市 场的流动性及情绪持续改善，我们给予 25E 22.0x 目标 PE，上调目标价至 117.98 港元（前值 93.5 港元）（港元兑人民币汇率 0.91），维持"买入"评级。 安踏主品牌：线下新店型触达细分客群，预计线上保持快速增长 ...