宏观专题研究：财政政策后续加力会怎样？

证券研究报告 | 宏观专题研究 | 中国宏观 财政政策后续加力会怎样？ 核心观点 2024 年 10 月 12 日国新办举行新闻发布会，财政部围绕稳增长、扩内需、化风险，介 绍近期将陆续推出的的一揽子有针对性增量政策举措。我们认为，财政政策加力主要 弥补预算缺口，尚未大幅拉动总需求，年内广义财政收支和预算的偏离度隐含了未来 的财政增量政策规模预期，大幅提升地方债务限额，既有短期也有中期考虑，增量财 政主要用途多元但主体是基层三保，总体符合预期，具体有待 10 月底人大常委会进一 步验证。 我们认为，对于股票市场，若后续财政刺激落地，资金强化三保，兜底风险，将提升 风险偏好，有助于提振市场信心。对于债券市场，我们预计短期 10 年期国债收益率总 体呈现震荡走势，中长期而言，若出台大规模财政刺激总需求政策，才会形成债市逻 辑反转。 ❑ 一、财政政策加力主要弥补预算缺口，尚未大幅拉动总需求 本次会议蓝佛安部长指出"中国财政有足够韧劲，通过采取综合性措施，可以实 现收支平衡完成全年预算目标。" 一方面，指向本次财政加力的意图更多是抵补年内的预算缺口，而非大规模拉动 增量总需求。另一方面，缺口大小也隐含了未来的财政增量 ...