食品饮料行业定期报告：预期持续修复，布局攻防兼备

上 华福证券 食品饮料 预期持续修复，布局攻防兼备 投资要点： 经济波动影响消费水平、食品安全风险、经销商资金链问题抛售产品 损害品牌、 原材料成本大幅波动。 强于大市（维持评级） 【白酒】在消费政策刺激、预期向好的背景下，我们看好板块的后续走势。 后续建议关注三季报表现、酒企 25 年目标及开门红目标。建议关注五粮液、 泸州老窖、贵州茅台、舍得酒业、山西汾酒、古井贡酒。 【啤酒】重点推荐高端化核心标的青岛啤酒、提效改革叠加大单品逻辑的 燕京啤酒，建议关注机构持仓较低的珠江啤酒、分红率稳定且 ROE/PB 较 高的重庆啤酒。 【软饮料】建议关注：1）业绩表现积极的欢乐家；2）分红率稳定高股息 标的养元饮品；3)管理层变更下基本面具备积极预期的香飘飘；;4）功能饮 料赛道龙头且逐步探索出第二增长曲线的东鹏饮料。 【预调酒】百润股份作为预调酒行业龙头企业，历史行情通常为大单品所 驱动的 PE 扩张，行情较快，操作上更适合左侧布局，建议重点关注。 【乳制品】重点推荐利润导向明显的全国乳企巨头伊利股份，关注其产品 结构优化带来的毛利率改善情况以及费用率投放情况。 【休闲零食】建议关注成本红利释放、需求相对刚性的瓜子龙 ...