复盘与展望：地方政府债务置换
华泰证券·2024-10-16 02:03
证券研究报告 宏观 复盘与展望：地方政府债务置换 2024 年 10 月 16 日│中国内地 专题研究 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 常慧丽，PhD SAC No. S0570520110002 SFC No. BJC906 changhuili@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 王洺硕，PhD SAC No. S0570123070085 SFC No. BUP051 wangmingshuo@htsc.com +(86) 10 6321 1166 10月12日财政部新闻发布会提到将推出近年来支持化债力度最大的一项措 施，引发市场广泛关注。本文复盘 2015-18 年地方债务置换的背景、措施 及政策效果，以期为本轮地方债务置换提供参考。经过 2015 年债务置换， 地方政府进入新一轮的资产负债表扩张，但主要的推动力是地产周期上升、 地方土地出让收入快速增长。本轮地方债置换可能更多以防风险为初衷、且 可能不以资产负债表的大幅扩张为主要目的。 ...