Q3前瞻：付费用户净增回归常态化

证券研究报告 腾讯音乐 (TME US) Q3 前瞻：付费用户净增回归常态化 华泰研究 动态点评 2024 年 10 月 16 日│美国 互联网 Q3 前瞻：付费用户净增回归常态化，预计业绩符合市场预期 2023 至 24 上半年公司在线音乐付费用户数实现了持续强劲增长，我们认为 24 下半年公司将重点聚焦存量用户精细运营以提升留存率，预计付费用户 数净增回归常态化水平，ARPU 环比逐步提升。我们预计 24Q3 总收入为 70 亿元，调整后归母净利润为 19.5 亿元，基本符合彭博一致预期（70 亿 元/19 亿元）。维持"买入"评级。 下半年聚焦存量用户运营，预计在线音乐付费用户增长环比放缓 我们预计 Q3 公司总收入为 69.88 亿元。根据 Sensor Tower 数据，我们预 计 Q3 在线音乐收入约为 55.43 亿元，yoy+21.7%，增速环比微降；付费用 户数净增约 150 万，环比放缓并回到常态化的水平；精细运营下预计 ARPU 环比提升至人民币 10.8 元。社交娱乐业务预计持续受到宏观环境和竞争的 影响，Q3 收入环比下滑约 13%至 14.45 亿元。考虑到低毛利率的社交业务 占比 ...