唯品会：预计3Q24收入符合指引，短期或仍将承压

浦银国际研究 浦银国际 财务模型更新 唯品会 （VIPS.US） 财务模型更新 | 互联网行业 唯品会（VIPS.US）：预计 3Q24 收入 符合指引，短期或仍将承压 受消费情绪偏弱影响，我们预计公司三季度收入下降 9.5%，符合公 司先前指引；调整目标价至 15.9 美元，维持"持有"评级。 由于消费情绪偏弱，我们预计公司用户数和人均订单量将有一定下降， 但预计核心 SVIP 用户保持良好增长。我们预计公司三季度收入同比 下降9.5%至人民币206亿元，符合公司先前指引；预计毛利率23.0%， 同比下降0.6pp；考虑到预扣税影响，预计调整后净利润为12.6亿元， 调整后净利率为 6.1%，同比下降 2.0pp。 由于宏观和竞争环境仍不明朗，我们预计公司四季度收入或仍将承压。 我们预计 2024E 收入为 1,070 亿元，调整后净利润为 86.2 亿元，调 整后净利率为 8.0%。调整目标价至 15.9 美元，对应 2024E/2025E 7.4/7.0x P/E，维持"持有"评级。 投资风险：行业竞争加剧；用户增长不及预期；利润率不及预期。 图表 1：盈利预测变动 | --- | --- | --- ...