华润微：MOS价格触底，产能稳步扩张

浦银国际研究 浦银国际 公司研究 华润微 （688396.CH） 公司研究 | 半导体行业 华润微（688396.CH）：MOS 价格 触底，产能稳步扩张 我们下调了华润微 2024 年、2025 年盈利预测，下调目标价至人民币 56.4 元，潜在升幅 16%，维持"买入"评级。 • 重申华润微的"买入"评级：华润微正在从功率半导体周期底部复苏 向上。华润微的产能利用率从 2024 年 6 月开始保持满载。虽然 IGBT 的 价格仍然不稳定，但是 MOS 产品价格已经企稳。我们预期华润微今年 下半年收入将较上半年增长，且毛利率保持稳中微升。今年下半年新能 源领域需求将从此前低点复苏，而汽车领域保持较高增长。展望明年， 我们认为华润微业务驱动力主要来自于三个部分：1）MOS 产品，包括 中低压产品，持续上量，2）MOS、IGBT、TMBS、IPM、SiC 五类模块产 品快速增长，3）功率 IC 借助国产化趋势及新产线贡献增量。因此，我 们对公司明年的基本面持续改善保持乐观。MOS、模块产品、功率 IC 产 品三大类将推动公司业绩成长。目前，华润微远期市盈率为 48x，相对 历史高位估值还有上行空间，重申"买入" ...