工程机械行业专题（Ⅲ）：以邻为镜，日本工程机械市场的复盘与启示

行业规模 占比% 股票家数（只） 473 9.3 总市值（十亿元） 3514.0 4.4 流通市值（十亿元） 3047.9 4.2 行业指数 以邻为镜，日本工程机械市场的复盘与启示 工程机械行业专题（Ⅲ） 中游制造/机械 本篇报告回顾了日本工程机械市场在过去 30 年的变化。我们从一些创新的视角 （如各类细分机型的出货产值走势对比、地产新开工与工程机械内销的相关性 系数分析、挖机保有量与内销产值的走势解读等）探究了日本工程机械行业的 运行规律+周期属性。我们还深入分析了日本工程机械行业"机器代人"的推动 因素，并从实证角度，阐述了劳动力工资提高对"机器代人"的推动效果最强。 最后，我们结合日本工程机械市场的复盘经验，给出了对国内工程机械发展的 启示意义。 ❑ 过去 30 年间，日本工程机械企业通过出口的持续增长，熨平国内市场震荡下 行的影响。从国内销售额涨幅来看，工程机械<全机械行业<全行业，但如果 考虑纳入出口后的总产值涨幅，工程机械>全行业>全机械行业，这表明过去 数十年，日本工程机械龙头的超额收益基本都来自于持续的海外市场拓展。 ❑ 21 世纪后，日本工程机械周期与下游投资周期，开始逐渐出现背离，下游投 ...