春立医疗：年内业绩有所承压，2025年或迎来业绩拐点

浦银国际研究 浦银国际 首次覆盖 春立医疗 （688236.CH/1858.HK） 首次覆盖 | 医药行业 春立医疗（688236.CH/1858.HK）：年内业绩 有所承压，2025 年或迎来业绩拐点 关节耗材作为首个纳入国采并完成接续采购的骨科品种，集采风险有 望率先出清。春立医疗收入中关节产品占比较高，随着 2H24 接续采 购后的渠道补差价完成以及反腐影响常态化，2025 年收入有望重回增 长轨道。此外，公司膝关节产品国采接续中标，有望进一步拉动春立 收入增长，公司业绩可见度提升。首次覆盖春立医疗（688236.CH/ 1858.HK），给予"买入"评级，A 股目标价人民币 16.20 元，港股目标 价 10.60 港元。 骨科耗材短期受益于集采及反腐常态化后增长复苏，长期受益于"患 者增加+治疗率提升+高端产品国产替代"。随着 2024 年 5 月起运动 医学国采结果落地执行，骨科耗材领域已基本实现集采全覆盖，其 中关节产品于年内率先完成国采接续，且最终 6%的平均价格降幅相 对温和。短期骨科耗材板块有望受益于集采风险出清及反腐常态化 后的增长复苏。长期看，骨科疾病发病人数将随着我国人口老龄化 程度 ...