新东方-S：教育主业经营符合预期，运营效率持续提升

新东方-S（09901.HK） 优于大市 教育主业经营符合预期，运营效率持续提升 FY2025Q1 教育收入同增 34%。符合预期。FY2025Q1，净营收 14.35 亿美元， 同比+30.5%，若剔除东方甄选影响，实现净营收 12.78 亿美元，同比+33.5%， 符合 FY2024Q4 季报收入指引（31-34%）；Non-GAAP 经营利润 3.00 亿美元， 同比+22.6%，Non-GAAP 经营利润率 20.9%，同比-1.9pct，剔除东方甄选影 响经营利润率为 24%，同比+2.2pct，系收入扩张带来规模效应体现；Non-GAAP 归母净利润 2.65 亿美元，同比+39.85%，优于彭博一致预期（+36.08%）。 教育新业务增长强劲，海外&高中增速稳健。FY2025Q1，留学考培/咨询业务 分别同比+18.8%/20.7%，延续上季度（+18%）的稳健表现；国内大学生培训 业务收入同增约 30%，增速环比 F24Q4（+16%）提速明显；高中培训收入同 比增约 21.0%，环比 24Q4（+27%）有所降速，预计系部分高端产品需求有所 承压所致；教育新业务收入同增 49.8%延续强劲增 ...