爱美客：2024年三季报点评：收入业绩位于预期区间偏下缘，平台型经营策略的转变为后续观察要点

]yrtsudnI_elbaT[ 公 司 研 究 / 医 药 生 物/ 证 券 研 究 报 告 爱美客 沪深300 [Table_Title] 爱美客（300896）2024年三季报点评 收入业绩位于预期区间偏下缘，平台型 经营策略的转变为后续观察要点 2024 年 10 月 25 日 [【投资要点】 Table_Summary] 从行业趋势来看，今年明显看到部分医美细分赛道逐步从原有的卖方 市场进入买方市场，无论是颈纹产品还是再生产品均有产品相继获 批，未来逐步进入到考验品牌商运营能力阶段。我们认为：（1）首先， 再生系列可能进入到扩张价格带实现更广泛人群获取阶段，可关注天 使系列相关产品新动作带来人群规模扩张；（2）其次，头部公司可能 逐步从卖货思维切换到卖解决方案思维，但实现进化需要时间、需要 组织架构调整配合，且在完成切换的过程中，可能会先经历费率提升 再到营收规模提升（费用投入带来营收增长、费率降低）的阶段，因 而当前在尚未看到消费好转、后续新品还未开始上市/放量，且上述动 作仍在起步阶段时间点，仍在基本面偏左侧阶段。但一旦公司完成进 化，我们认为公司将具备穿越周期的能力，并享有平台型逻辑估值。 净 ...