天目湖：暑期经营延续承压态势，关注储备项目进展

公司点评报告 · 社会服务行业 期经营延续承压态势,关注储备项目进展 核心观点 ● 事件:公司发布公告,前三季度公司实现收入 4.0 亿/同比-14.8%,实现归母 净利 0.85亿元/同比-28.8%,扣非净利 0.83亿元/同比-27.4%。其中,Q3 实 现营收 1.4 亿元/同比-26.4%,实现归母净利 0.33 亿元/同比-43.0%,实现扣 非净利 0.32亿元/同比-41.4%。 ● Q3 经营承压,预计仍受天气、客群分流和高基数影响。公司 Q3 营收降幅 较前两季度进一步放大,我们认为包括内部与外部两重因素:1)从公司产品 结构看,天目湖景区产品定位聚焦江浙沪中高端客群,伴随今年出境游分流及 宏观环境承压影响,营收重要来源之一的中高端酒店产品(客源包括休闲、企 业团建等)预计承压更为明显;2)外部因素主要与今年 03 极端天气较多及 去年高基数有关。 ● 运营效率提高,费用率下降抵消营收下滑影响,促使利润率提高。公司 Q3 毛利率 54.1%/同比-5.7pct,主要由于酒店及景区成本刚性,客流量下降导致 毛利率降低。期间费用方面,销售费用/管理费用各为 6.1%/12.7%,同比 +0.7 ...