美债收益率再次攀升背后：特朗普交易的回归？

美债收益率再次攀升背后：特朗普交易的回归？ 证券研究报告/策略定期报告 2024 年 10 月 26 日 执业证书编号：S0740519080003 10 月以来美债收益率逼近 4.3%，较一个月前的底部上行 70 个基点，且在降息周期 内出现罕见的"熊陡"走势，主要反映三方面因素： 1、美国经济基本面的"强现实"：10 月以来的收益率上行主要来自实际利率的推动， 从 1.58%抬升至 1.93%。美国非农就业、零售销售等经济数据持续超预期，体现经济 韧性对实际利率的支撑。 2、美国财政赤字扩大的"不可避免"：2024 财年美国联邦政府财政赤字达 1.833 万亿 美元，赤字率连续第二年超过 6%，利息支出首破 1 万亿美元。财政状况恶化推升期 限溢价，融资需求增加带来供给端压力。 3、特朗普交易的"回归"：不同于 2016 年市场关注增长刺激，当前特朗普的减税政策 在高利率、高通胀、高赤字环境下，主要引发市场对财政可持续性的担忧。 相关报告 Email：xuchi@zts.com.cn 分析师：张文宇 执业证书编号：S0740520120003 Email：zhangwy01@zts.com.cn 1 、 ...