洽洽食品：库存低位修复，Q3业绩超预期

来源：公司年报、国金证券研究所 洽洽食品 (002557.SZ) 买入（维持评级） 买入（维持评级） 业绩简评 10 月 24 日公司发布 24 年三季报，24Q1-Q3 实现营收 47.58 亿元， 同比+6.24%；实现归母净利润 6.26 亿元，同比+23.79%；扣非净利 润 5.58 亿元，同比+31.44%。其中，24Q3 实现营收 18.59 亿元， 同比+3.72%；实现归母净利润 2.89 亿元，同比+21.4%；扣非净利 润 2.75 亿元，同比+22.25%。 经营分析 库存低位轻装上阵，Q3 具备边际改善。1）Q3 收入同比略有增长， 主要系瓜子小幅增长拉动，H1 公司已对蓝袋推广加量不加价活动， 迎合当下性价比消费趋势，预计蓝袋、打手瓜子表现较好。坚果因 中秋礼盒备货弱于预期，具备小幅拖累，预计 Q4 旺季在性价比礼 盒加持下具备明显改善。2）分渠道看，预计在零食量贩、会员店 等渠道表现较好；零食量贩一方面加速开店，另一方面合作 SKU 增 加。传统经销渠道则受益于网点下沉，售点数量不断扩张。 成本红利体现，毛利率显著优化。24Q3 毛利率/净利率分别为 33.11%/15.56%， ...