协鑫科技：技改推动成本明显下降，供给侧改革有望加快多晶硅供给出清

交银国际研究 公司更新 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 1.71 港元 1.77↑ +3.5% 新能源 2024 年 10 月 28 日 协鑫科技 (3800 HK) 技改推动成本明显下降，供给侧改革有望加快多晶硅供给出清 3 季度亏损小幅收窄，技改推动成本明显下降：公司 2024 年 3 季度归母净 亏损14.92亿元（人民币，下同）（前三季度亏损29.71亿元），环比收窄 0.20 亿元，主要由于存货减值减少。光伏材料分部亏损（含少数股东损 益）18 亿元。颗粒硅产量/出货量 6.20/8.09 万吨，环比-13%/+32%，库存 在行业持续累库的情况下环比大幅下降 1.89 万吨（前三季度下降 0.9 万 吨），吨平均售价2.90万元，环比下跌0.25万元，吨现金成本（含研发费 用）3.32万元，在技改导致产能利用率降低的情况下仍环比下降0.2万元， 技改成效显著，吨生产现金亏损0.42万元，环比仅微增0.04万元。随着技 改完成后逐渐满产，我们预计公司现金成本降至 3 万元以下的目标可在明 年 1 季度实现，届时公司有望成为行业首家生产现金扭亏的企业。 供给侧改革有望出台，颗粒硅低电耗优势将放大：在严 ...