协鑫科技(03800) 公司研究/公司点评 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 公 司 点 评 配售+可转债融资超 50 亿元，有效补充 公司流动性 ◼ 核心观点 12 月 19 日，公司发布公告，公司与配售代理订立配售协议，承配人将认 购最多 15.6 亿股股份，配售价为每股 1 港元，假设所有配售股份获悉数 配售，预期配售事项的所得款项总额合共约为 15.6 亿港元，而预期所得 款项净额合计约 15.3 亿港元。同时，公司正与潜在独立投资者磋商可能 发行及认购可换股债券，预期本金总额最高达 5 亿美元。 我们认为公司此次配售+可转债折合人民币将累计融资超 50 亿元，将有 效补充公司现金流，增强公司面对未来市场波动风险的能力。 2024 年内，公司现金成本不断降低，2024 年现金成本从第一季度 37.84 元/kg，降低至第三季度 33.18 元/kg。虽然当前多晶硅价格依然较低，但 是若随着硅耗、能耗、生产效率等进步，现金成本能够实现前期预测的 30 元/kg 以下水平，当前价格将可以覆盖颗粒硅现金成本。我们认为随着公 司成本优势越发显著，充足现金流叠加产品优势将助公司穿越周期。 ◼ 投资建议 我 ...

Hello everyone, I am Songhao, the host of today's meeting. Today's meeting is divided into three parts. The first part is to invite our Okay, thank you everyone. I am Yang Wenzhong. Our company made an announcement yesterday morning. to Secondly, the public content is more important. I think it's a bigger amount. It's because we have an internal message. Because what we're talking about is that we may issue a relatively large amount of money. That amount is $1.51. $1.51. Because the first thing is that we h ...

协鑫科技（03800.HK）披露的最新公告显示，12月18日，公司与配售代理订立配售协议。协议明确， 承配人将认购最多15.6亿股股份，配售价为每股1港元。若所有配售股份获全部配售，预期配售事项的 所得款项总额约为15.6亿港元。 此外，协鑫科技在公告中表示，公司正与潜在独立投资者磋商可能发行及认购可换股债券，预期本金总 额最高达5亿美元。两笔融资相加，根据最新汇率计算，协鑫科技此轮融资总额高达7亿美元。 当前，光伏行业面临严重内卷，企业也出现了融资难问题；据消息人士透露，协鑫科技本次配售对象和 可转债发行对象主要来自海外的国家主权基金和世界顶级家族基金。 "当前，光伏产业正在经历一场前所未有的周期挑战，但资本的嗅觉最为灵敏，唯科技创新者胜出。协 鑫科技之所以融到新周期的第一桶金，一次性斩获7亿美元支持，充分说明资本市场对于颗粒硅、钙钛 矿等光伏产业核心黑科技的认可，同时更是资本市场对协鑫科技核心技术背后碳资产的价值回归和重新 评估。"有产业分析师表示。 按照中国光伏行业协会编制的《中国光伏产业发展路线图》，2023年多晶硅的行业平均综合电耗水平是 57度/Kg，而协鑫科技颗粒硅综合电耗却低至13.8度/Kg ...

截至12月31日财政年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 总收入(百万元人民币） 35,930 33,700 16,668 23,842 31,582 同比变动 113% -6% -51% 43% 32% 股东净利润（百万元人民币） 16,394 2,510 -3,200 1,000 3,032 同比变动 213% -85% -228% -131% 203% 每股收益（元人民币） 0.61 0.09 -0.12 0.04 0.11 市盈率（倍，@1.65港元） 2.4 15.7 NA 39.4 13.0 市净率（倍，@1.65港元） 0.87 0.82 0.87 0.87 0.82 每股派息（元港币） 0.06 0.00 0.00 0.01 0.03 股息现价比率（%） 3.6% 0.0% 0.0% 0.6% 1.9% 协鑫科技（03800） 更新报告 产能利用率触底回升，盈利恢复在即 24Q3 业绩触底：24 年前三季度股东应占利润亏损约 29.7 亿元，单 季度亏损约 14.9 亿元，亏损主要因为硅料和硅片均价同比大幅下降。 公司前三季度股东应占利润分别为 0.33 亿元/-1 ...

协鑫科技(03800) 公司研究/公司点评 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 公 司 点 评 现金成本持续降低，碳足迹刷新全球记录 ◼ 核心观点 10 月 25 日，公司发布 2024 年三季度业务更新，2024 年第三季度未经审 核拥有人应占亏损为-14.92 亿元，2024 年前三季度拥有人应占未经审核 亏损约 29.71 亿元。 现金成本持续降低，产能利用率回升有望带动成本继续走低。2024 年第 三季度公司颗粒硅产量 6.2 万吨，出货量为 8.09 万吨，含税售价为 32.75 元/kg,生产现金成本为 33.18 元/kg。2024 年年内颗粒硅现金成本持续走 低，2024Q3 现金成本相比 2024Q1 降低 12.32%，环比 2024Q2 降低 5.71%。 我们认为随着公司技改完成，产能利用率触底回升，公司颗粒硅成本有望 继续创新低。 乐山基地碳足迹降低 33%，刷新全球行业纪录。根据公司公众号 9 月 23 日信息，公司乐山基地颗粒硅已取得法国环境与能源控制署（ADEME） 碳足迹认证，每千克颗粒硅的碳排放仅为 24.913 千克二氧化碳当量，相 比 2021 年徐州基地颗粒硅 3 ...

证券时报网讯，报告分析称，由于多晶硅至光伏模组的价格降至极低水平，2024年太阳能制造商将面临 现金消耗，这可能导致市场整合，对低端企业影响较大。 市场期待《光伏制造标准化管理办法2024》的出台，该政策可能会对太阳能制造的不同细分市场实施更 严格的生产标准，包括对多晶硅制造商的单位功率和硅消耗的限制，这可能有利于协鑫科技等低成本生 产商。 建银国际认为，协鑫科技的低成本和低碳FBR颗粒硅技术使其在行业低迷时期具有竞争优势。 校对：苏焕文 ...

交银国际研究 公司更新 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 1.71 港元 1.77↑ +3.5% 新能源 2024 年 10 月 28 日 协鑫科技 (3800 HK) 技改推动成本明显下降，供给侧改革有望加快多晶硅供给出清 3 季度亏损小幅收窄，技改推动成本明显下降：公司 2024 年 3 季度归母净 亏损14.92亿元（人民币，下同）（前三季度亏损29.71亿元），环比收窄 0.20 亿元，主要由于存货减值减少。光伏材料分部亏损（含少数股东损 益）18 亿元。颗粒硅产量/出货量 6.20/8.09 万吨，环比-13%/+32%，库存 在行业持续累库的情况下环比大幅下降 1.89 万吨（前三季度下降 0.9 万 吨），吨平均售价2.90万元，环比下跌0.25万元，吨现金成本（含研发费 用）3.32万元，在技改导致产能利用率降低的情况下仍环比下降0.2万元， 技改成效显著，吨生产现金亏损0.42万元，环比仅微增0.04万元。随着技 改完成后逐渐满产，我们预计公司现金成本降至 3 万元以下的目标可在明 年 1 季度实现，届时公司有望成为行业首家生产现金扭亏的企业。 供给侧改革有望出台，颗粒硅低电耗优势将放大：在严 ...

2024 年 10 月 28 日 公司研究 颗粒硅现金成本稳步下降，多晶硅碳足迹水平保持全球领先 ——协鑫科技（3800.HK）2024 年前三季度盈利及业务更新点评 要点 买入（维持） 事件：公司发布 2024 年前三季度盈利及业务更新。2024 年前三季度公司实现 归母净利润-29.71 亿元，实现颗粒硅产量/出货量 19.83/20.73 万吨。 颗粒硅产品销售旺盛，技改优化推动生产现金成本持续下降。 2024 年前三季度公司实现颗粒硅产量/出货量 19.83/20.73 万吨，其中 Q3 实现 颗粒硅产量/出货量 6.20/8.09 万吨，分别同比增长 15.67%/19.67%。虽然颗粒 硅产品的含税售价逐季走低（2024Q3 为 32.75 元/kg，环比减少 7.80%），使 得公司 2024Q3 归母净利润亏损 14.92 亿元，但公司通过持续的技改优化使得颗 粒硅的生产现金成本实现逐季下降，2024Q3 达到 33.18 元/kg，环比减少 5.71%， 正朝着 30 元/kg 以下的现金成本目标稳步迈进。 高度重视碳排放水平，颗粒硅碳足迹持续刷新全球记录。 公司始终高度重视碳足迹管理，近期 ...

港股光伏股涨幅居前 协鑫科技涨超15% 财联社10月25日电，截至发稿，协鑫科技(03800.HK)涨 15.38%、福莱特玻璃(06865.HK)涨14.26%、信义光能(00968.HK)涨10.03%。 消息面上，近日美国商务部正在启动变更情况审查(CCR)，考虑部分撤销中国晶体硅光伏电池的反倾销 税和反补贴税。 ...

证券研究报告·海外公司深度·工业工程(HS) 协鑫科技（03800.HK） 老牌光伏巨头，科技创新穿越周期 2024 年 10 月 23 日 买入（首次） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|-----------|----------|------------|--------|----------| | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 36691 | 34129 | 17990 | 25010 | 32100 | | 同比 (%) | 81.95 | (6.98) | (47.29) | 39.02 | 28.35 | | 归母净利润（百万元） | 16,030.31 | 2,510.08 | (2,854.47) | 447.60 | 2,480.51 | | 同比 (%) | 215.31 | (84.34) | (213.72) | 115.68 | 454.19 | | EP ...