洽洽食品：高分红低估值，稳扎稳打龙头企业

公 司 研 究 洽洽食品（002557.SZ）：高分红低 估值，稳扎稳打龙头企业 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 2024 年 10 月 29 日 推荐/首次 洽洽食品 公司报告 瓜子业务仍具备增长空间。公司目前主要产品为包装瓜子和坚果，公司前几年 得益于蓝袋瓜子的创新获得不错增速，随着蓝袋瓜子增速下降，公司通过推打 手、毛嗑、葵珍等瓜子新品，拓宽价格带来获得量增长，通过重点推中高端瓜 子来获得吨价增长。包装瓜子行业目前有小个位数的增长，长期来看，公司未 来瓜子增速略高于行业整体，维持 5-6%左右的复合增速，中短期业绩波动主 要来自于葵花籽原材料价格的变化，24 年葵花籽种植面积仍在增加，食葵价 格逐步回落，我们判断葵花籽原材料价格仍有下降空间，公司未来一年仍有望 继续受益于食葵原料价格的下降，推测公司 24 年全年葵花籽毛利率有望较上 半年及去年同期有进一步的回升。 长期来看，坚果销量具备较大提升空间，成本具备下降空间。坚果方面，自 2017 年公司开始聚焦每日坚果品类，除 23 年受春节错期影响增速降至 8%外， 其他年份均保持两位数增速。我国人均坚果消费量不足，除核桃外 ...