比音勒芬：主品牌韧性突出，新品牌成长可期

来源：公司年报、国金证券研究所 比音勒芬 (002832.SZ) 买入(维持评级) 业绩简评 公司 10 月 30 日发布 2024 年三季报，其中 24 年前三季度实现收 入 30 亿元（+7.3%）、实现归母净利润 7.62 亿元（+0.55%）；3Q24 实现收入 10.64 亿元（-4.37%）、归母净利润 2.83 亿元（-17.32%）。 经营分析 利润增速慢于收入，预计受到新品牌费用投放影响。公司前三季 度实现收入、利润双增，主要受益于主品牌客群粘性突出，在客流 恢复偏弱背景下仍实现较好动销；毛利率 76.4%，基本持平，销售 /管理/财务费用率同比+0.71/+2.25/+0pct 至 34.95%/8.92%/- 0.88%，净利率同比下降 1.71pct 至 25.4%。其中前三季度公司管 理费用同比增长 43.49%至 2.68 亿元，我们预计主要系受到新品牌 K&C 推广宣传、团队搭建费用增加影响。24 年后续随着品牌知名 度提升、销售改善，预计费率有望显著优化。 存货周转平稳，营运健康。营运方面，三季度公司存货周转天数同 比增加 7.67 天，基本保持平稳。公司货币资金为 12.1 ...